香港股市 已收市

中海油打算如何應付油價偏低?

Jay Yao

對於一眾石油企業來說,今年可謂形勢險峻的一年。在冠狀病毒爆發後,石油需求慘淡,不單拖累全球油企估值插水,更使油價一瀉千里。

中國頂尖海上原油及天然氣生產商中國海洋石油有限公司(SEHK: 883)亦未能倖免於難。

自年初起至撰寫本文時,中海油的股價已經由12.98港元下挫至8.79港元,跌幅接近三分之一。

此外,中海油的國企身份也使其陷入困境。

由於中國政府鼓勵企業增加陸上和海上石油生產,以應付國內的石油需求及改善能源安全,在油價暴跌前,中海油作出不少資本開支投資。

現在油價顯著低於過往水平,中海油需要決定是繼續配合政府計劃,大舉作出資本開支投資,還是減少投資額,以配合市場情況。

鑑於中海油最近公佈了首季經營業績及未來指引,接下來,筆者將會分析公司表現及計劃中值得投資者留意的重點。

首季業績

受到冠狀病毒疫情及其後的供需失衡所影響,第一季的能源價格大跌。

期內,中海油的石油價格按年下跌19.3%至每桶49.03美元,天然氣價格按年減少7.3%至6.38美元/千立方英尺。

為了回應中國政府的要求,中海油繼續作出投資,其資本開支預算按年上升20.1%至人民幣169億元(23.9億美元)。

受惠於目前及過往期間的投資,中海油的淨產量按年增加9.5%至1.315億桶油當量。

能源價格下跌,加上淨產量輕微上升,導致中海油的整體石油和天然氣收益按年下滑5.5%至人民幣399.5億元。

中海油針對低油價環境的應對措施

雖然在新型肺炎疫情受控後,中國經濟開始復甦,但市場預期本年度油價將維持於低水平。

考慮到市場情況,中海油至少會暫時縮減龐大的資本開支規模。公司的2020年新資本開支計劃將介乎人民幣750-850億元,低於先前的人民幣850-950億元。

另一方面,中海油亦將新生產目標由原來的5.20-5.30億桶油當量,下調至5.05-5.15億桶油當量。

除此以外,中海油還計劃實施嚴謹的成本控制措施、專注追求優質發展,並提高生產和儲備的盈利能力。

話雖如此,在迎合市場之餘,中海油將繼續致力達成政府的要求。

舉例而言,公司目前的2020年計劃資本開支中位數為人民幣800億元,仍然高於2019年的人民幣796億元。

另外,公司的年度計劃生產目標亦高於去年生產量的5.065億桶油當量。

基於新型肺炎疫情嚴重,並且帶來眾多不明朗因素,筆者相信政府不會介意中海油一邊提高生產,一邊削減計劃資本開支支出。

愚人要點

就像其他多間石油及天然氣企業一樣,中海油的業績也受到新型肺炎衝擊。

儘管公司計劃縮減本年度的巨額資本開支預算,其整體產量還是會遠遠超越2019年。

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所提供的資料僅供一般參考之用,不擬提供作為個人投資或理財建議。香港萬里富文章作者Jay Yao並無持有上述任何公司的股份。

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