中港銀行業務或賣盤: 東亞還有投資價值?

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香港最近變成地緣政治風暴中心,東亞 (SEHK:23)在此時傳出正進行策略性審查,並可能出售該行的中港銀行業務,保險部門亦可能是出售對象。

在香港銀行中,仍被本地家族獨立控制的控股企業已買少見少,近來只有東亞被對沖基金Elliott針對的事件比較矚目。日前英國金融時報傳出持有東亞約8%股權的Elliott在控制權爭鬥中取得突破,東亞的全面策略性檢討現有稍微進展。讓本文看看它的潛在含義吧。

東亞與Elliott各懷鬼胎

如果沒有投資東亞的讀者可能看得有點混亂。由2015年起Elliott質疑東亞向三井住友配股的決定入稟‪香港高等法院,要求東亞公開配股內部文件。事實上2016年Elliott再指東亞行政團隊管理不善,企業管治和業績長期欠佳,要求東亞賣盤而開始訴訟。

本來因聯儲局突然減息,新冠肺炎與貿易關係緊張,投資者已忘記了Elliott和東亞的鬧劇。不過,東亞6月突然在敏感時刻指,未與外界討論出售中港銀行業務,委託高盛進行只是僅全面策略檢討,重新喚起公眾目光。東亞重申正進行全面評估並專注識別潛在策略性交易,該等交易將可提升現有業務和資產的價值,以及出售潛在非核心資產的選項。受消息刺激,東亞股價高見17.24元,2天升23.3%。不過,消息尚未正式實施,結果隨時像大新銀行 (SEHK:2356) 傳賣盤卻未見任何消息。

出售業務可能性

截至2019年12月年度業績,東亞全年淨利息收入145億港元,按年升11.9%,每股盈利0.89港元,同比年跌57%。集團表示盈利下跌主要是內地的貸款資產因為市場環境惡化而被下調信貸級別,引致重大稅後金融資產減值損失72億港元。在所有業務中,東亞的香港零售銀行,企業及商業銀行,財富管理和保險及強積金服務於2019年仍錄得經營收入按年上升。特別是保險業務收入於2019年錄得紀錄新高,保費按年增長50.8%。可惜的是東亞近年受到早年批出的非一線城市商業房地產貸款拖累,導致集團近期受到基金股東施壓賣盤。

其實東亞現階段不大可能出售其值錢的銀行業務,筆者估計東亞會仿效2016年大新出售泰禾集團保險業務,放售非核心資產保險業務釋放資產價值。

結語:投資者較適合隔岸觀火

東亞近年整體管理不善,雖然其銀行業務內在價值仍有改善空間,但股價表現疲弱令散戶失去信心。加上Elliott 應該不會因東亞出售1或2項業務而收貨,股價在資產組合的檢討結果前可能有一番炒作,但股價回落風險亦相當大,散戶只適宜隔岸觀火。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Edmund R.(筆名)沒持有以上提及的股票。

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