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中美緊張局勢 投資內銀是避險還是陷阱?

Risks of REITs to be aware of
Risks of REITs to be aware of

面對人大通過「港版國安法」草案,加上美國明言擬取消香港優惠待遇,香港頓成大國角力的擂台,投資市場找尋避風港。近日《彭博》報道,中國資金快速湧入港股,對港股帶來支持。

迄今內地合資格投資者共買入363億美元(約2814億港元)港股,3大選股目標有工商銀行(SEHK:1398)、平安好醫生(SEHK:1833)和建設銀行(SEHK:939),究竟投資內銀是否真正安全港,可抵擋政經大波動?

建設銀行

中國銀行

工商銀行

農業銀行

3月至5月間股價變動(%)

-3.3

-8.1

-6.2

+0.32

股息率(%)

5.87

7.54

5.87

6.49

過去3個月,4大內銀股價表現不俗,防守性強,至少跑贏匯豐控股(SEHK:5)(過去三個月大跌32.5%),而郵儲銀行(SEHK:1658)3月至5月微升0.23%;單計5月股價更升6%,表現屬最佳國企之一。

另外,根據去年已公布派息,內銀股價經過調整後,股息率更見吸引,其中中國銀行(SEHK:3988)因「原油寶事件」而股價調整最深,變相谷高息率至7.54%。不過,投資內銀有機會未來可能出現「蝕息蝕價」。

壞帳撥備明年才急升

由於內地首季爆發大疫情,要推多項措施支持企業及經濟舉措,其中內地中小企可以延後還息及本金,由原本還款期限為今年6月底,延至明年5月。市場估計於今年4月底已有1.2萬億元人民幣的貸款獲有關優惠,而數目仍在增加中,而有關貸款未計入內銀逾期貸款帳目內。

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不過,問題是,即使今年內銀不需要為天文數字逾期貸款上身,但隨著內地經濟急轉直下,國家更無前例不設地經濟增長目標,不少內企被大削海外訂單已不是新聞,估計明年內銀逾期貸款中,有不少部分最終變成壞帳,內銀明年撥備壓力勢必擴大。

人民銀行早前警告,金融周期與經濟周期非同步,不良貸款的風險出現滯後,加上疫情以來內銀對企業實施延期還本付息等政策,在資產品質承受壓力下,銀行業恐面臨更大的不良貸款處置和資本消耗壓力。

另外,中央為了降低國企及其他企業的融資成本,降存款準備金率及貸款息勢在必行,內銀亦要遵行國家任務,所以影響下半年內銀盈利增長。內銀未來不單面對淨息差受窄的壓力,以及呆壞帳撥備上升,進一步削弱利潤,因此派息可能成為犧牲品。

有機會遭美國制裁

本港近日已熱烈討論行之有效多年的聯匯制度認受性,港元掛鈎美元會否被美國插手干預,而另一焦點就是美元結算系統SWIFT會否成為內地金融機構被制裁的工具之一,如果美國將個別內銀摒除於SWIFT以外,銀行不再可參與美元業務等同廢去雙臂。雖然有關手段屬「核選項」,未必實行,但足以構成陰影。

其實美國早於去年已「亮劍」,去年6月《華盛頓郵報》報道,三家大型中資銀行在對朝鮮的違反制裁調查中,蔑視拒絕遵守傳票。涉事內銀包括交通銀行(SEHK:3328)、招商銀行(SEHK:3968)及浦發銀行。雖然有關銀行澄清沒有受到涉嫌違反制裁法律的相關調查。但消息一出,招行單日跌逾7%,威力非同小可。

結語

在目前市況不明朗下,投資本港銀行股、地產股,甚至內銀都要忍忍手,何況內銀派息高是過去的事,未來派息水平有大變數,如果內銀資本壓力惡化,股東或甚要供股。

編輯: Yan

延伸閱讀

本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Cyrus Li持有建設銀行(SEHK:939)及匯豐控股(SEHK:5)。

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