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中資美元債失而復得的平靜能否保持?接下來就要看佳兆業的了

·4 分鐘文章

【彭博】-- 中資美元債剛剛恢復的平靜局面本周將接受考驗:該市場最大發行人之一將宣布其債權人是否同意旨在避免違約的債務置換。

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佳兆業集團想把12月7日到期的4億美元美元票據換成18個月後到期的新票據,相關要約將於倫敦時間周四下午4點到期。這家陷入困境的公司曾表示,如果該要約(支持率需達到95%)未能贏得支持,那麼該公司可能無法償還債券,並可能考慮進行債務重組。

界面新聞引述財務顧問公司Lazard Asia (Hong Kong)向佳兆業發出的函件報導, 持有佳兆業4億美元債券中過半票面價值的投資人團體不願意支持佳兆業於11月25日提出的交換要約。

佳兆業是中國房地產公司中的第三大美元債發行人,目前還有約116億美元尚未償還。這占到了開發商美元債的逾5%。在全球投資者重返離岸地產債之際,一宗違約可能引發蔓延風險。彭博匯編的數據顯示,中國開發商12月需要償還約21億美元的離岸債券,1月需要償還61億美元。

彭博專欄:公募債有數 中國地產商欠銀行多少錢又有誰知道呢?

一項中國垃圾美元債指數11月基本持平,其在之前兩個月裡暴跌了18%。本月早些時候,隨著政府採取措施緩和高評級開發商的資金緊張狀況,而且各公司爭相設法籌集資金,跌勢開始逆轉。房地產公司在10月至少發生了4起違約,11月則一起也無。

「高槓桿開發商的債務重組風險尚未消退,但最糟糕的階段可能已經結束,」星展銀行宏觀策略師Wei Liang Chang稱。「短期內高收益債的利差仍可能保持震盪。」

規模要大得多的中國在岸信用債市場則依然堅挺得多。本月迄今,中國風險較高的AA級債券利差收緊至131個基點的平均水平,相比之下,10月份為142個基點。伴隨著有關地產商發行在岸債券限制放鬆的媒體報導,國有開發商急忙發行了人民幣債券。

中國信用債市場的情緒近幾周已變得更加樂觀,普信和安聯等投資公司乘著近期市場動盪,買入了高評級開發商的債券。對經濟放緩將促使決策者放鬆房地產調控措施的猜測,進一步提振了樂觀情緒。

然而,對於受困開發商去離岸市場發債來說,借貸成本仍然過高——中國垃圾美元債的殖利率徘徊在20%左右。因此各公司已另想辦法,以出售資產、配售股票和創始人自掏腰包為典型。

中國恆大集團同意按虧損85億港元(11億美元)的價格水平出售手中剩餘的恆騰網絡股份。董事局主席許家印上周減持中國恆大股票,籌現約3.44億美元。

彭博報導稱,佳兆業正在以約5億港元(6,410萬美元)的價格出售一個香港房地產項目,要價低於該公司去年為該項目支付的價格。另外,該公司還計畫掛牌出售深圳的18個項目,總價值128億美元。

債券延期是避免違約的另一種方法。陽光城子公司總餘額7.47億美元的三筆債券的交換要約,本月就獲得了債權人批准。

滙豐稱,債券持有人沒什麼動力同意佳兆業的交換要約。Reks Ng等滙豐信用分析師上周在一份報告中寫道,就算成功了,該計畫最多也就起到個拖延作用。

標普全球評級本月表示,未來六個月裡佳兆業違約「不可避免」,之後把該公司的評級在垃圾級裡進一步下調並撤銷了評級。該公司許多債券的價格目前在每1美元約35美分甚至更低的水平。佳兆業曾在2015年發生債券違約,然後進行了債務重組。

原文標題

Kaisa Is Next Worry for China Bond Traders After Rocky Month (1)

(新增第三段界面新聞關於超半數債權人不同意佳兆業交換要約方案的報導)

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