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中資銀行優先股千億級贖回潮將至 低利率時代銀行精打細算補資本

【彭博】-- 中資銀行境內外優先股即將迎來該品種問世以來的首個集中贖回潮,金額有望達到千億人民幣級別。

彭博匯總數據顯示,中資商業銀行目前境內外發行優先股存續規模逾8735億元,其中約18%,即1580億元將於今年四季度面臨發行人贖回選擇權到期。到期品種多為5年前發行,股息率水平較高,在目前相對低利率的市場環境下,銀行選擇行權贖回動力較強。

「如果有銀行不贖回才是值得關注的情況,」穆迪高級分析師諸蜀寧接受彭博採訪時表示,預計四季度有逾千億的贖回潮,部分銀行去年底以來發優先股、永續債,有提前做好資本規劃,為贖回做準備的因素。

優先股作為具有權益屬性的混合資本補充工具,被中資銀行引入市場五年來,已成為銀行補充其他一級資本的重要方式。隨著市場利率中樞走低,以及今年以來央行政策支持下,中資銀行開始大規模發行永續債,商業銀行運用資本補充工具的選擇更加多元,對存量優先股行使贖回權,並代替以付息成本更低的資本工具順理成章。

國家金融與發展實驗室副主任曾剛指出,之前銀行補充附屬一級資本的工具只有優先股,今年可以發永續債置換此前的優先股,銀行發行永續債的意願和市場投資意願都很強烈,可以對附屬一級資本進行結構調整。

截至目前,中國銀行和工商銀行均已公告將分別於10月23日和12月10日贖回2014年發行的首單優先股。其中中行將全部贖回2014年發行的規模約合400億人民幣的境外美元優先股;工行曾於2014年以美元、歐元和人民幣三個幣種同時在境外發行優先股,其中美元和人民幣部分將於今年贖回。

天風證券銀行業首席分析師廖志明在採訪中表示,理論上優先股的期限可以無限長,但最核心的問題可能是如果銀行滿五年期不贖回,當銀行再次發優先股可能就不太好賣。

「至少大一點的銀行基本上會選擇滿五年贖回,如果一些小銀行不講究規則,有可能帶來未來資本補充難度上升。」廖志明指出,站在投資者的角度,投資優先股實際上也是相當於購買五年期的債券,收益高低本身可能沒有太大關係,不被贖回變成真股權投資未必能接受。

精打細算

以中行2014年的優先股為例,當年確定的股息率高達6.75%; 今年4月,中行公告稱發行不超過1000億元境內人民幣優先股獲批,並分別於今年7月和9月分兩期發行完成,票面股息率分別為4.5%和4.35%,該行今年1月發行400億元中資銀行首單永續債的票面利率也僅為4.5%。

中行7月2日公告稱,銀保監會同意中行境外發行不超過2億股的優先股,募集金額不超過200億元人民幣或等值外幣,並按照有關規定計入中行其他一級資本。

中行周三即將贖回的優先股昨日跌至上市以來新低,周二北京時間15:29,小幅反彈至99.95。

興業研究宏觀分析師陳昊在採訪中表示,中資大行為發放貸款落實服務實體經濟的要求,以及做好滿足TLAC(總損失吸收能力)相關要求的準備,是要拼命去補資本的。

「現在利率比2014年的時候低了,行使贖回權可以節省成本,假如說未來利率上去了,估計也就不贖回了,」陳昊稱。

原文標題中资银行优先股千亿级赎回潮将至 低利率时代银行精打细算补资本 (2)

(更新中行優先股市場表現並新增分析師觀點)

--聯合報導 Wei Zhang (Global Data).

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