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中資高收益美元債主體評級遭更頻繁下調 降升級比邁向2016年來最高

【彭博】-- 中國經濟下行壓力持續加大、貿易談判一波三折,推動海外市場的中資高收益債發行主體頻頻遭遇降級,今年被降級與升級主體的比率正邁向三年來的新高。

彭博匯總標普、穆迪和惠譽三大國際評級機構數據顯示,包含評級展望的變化在內,在海外發債的中資高收益發行主體今年迄今遭遇調降評級84次,調升評級33次,降級與升級的比率達約2.55,自2016年6.43的高點連跌兩年後首次回升。

「在經濟下行周期,credit profile(信用資質)分化是一個很正常的事情,」彭博經濟學家曲天石在電話採訪中稱,「往後隨著市場分化加大,對於技術比較好,看信用看的比較准的投資經理,可能是個好事,市場大浪淘沙。」

評級公司大面積下調評級,意味著市場風險在攀升,原本持有較高評級債券的投資人,需要警惕其風險的暴露。不過,從境外機構投資人看來,他們對此並未過於擔憂。

滙豐環球投資管理駐香港亞洲信貸主管Alfred Mui認為,中資美元債信用被下調的風險並未引起其特別的擔憂,因為被調降的主要估計都是一些小公司,而主要的房地產開發商和部分國有企業的基本面已經出現了改善,且更容易在境內獲得替代性的融資。

新加坡銀行固定收益研究主管Judy Kwok-Cheung也認為,當前市場人氣低迷主要是由於中國國內違約案例增多等原因造成。

由於中資地產美元債占據亞洲高收益債的主體。她指出,儘管中國開發商的信貸供應變得緊張,但他們仍可以出售房地產資產來換取其財務靈活性。如今Judy的團隊認為開發商主體不再是「越大越好」,流動性管理才是關鍵。

巴克萊本周在一份報告中說,由於亞洲高收益債券市場的快速成長,尤其是B-或以下的債券以及未上市公司債券,預計明年亞洲市場的評級下調壓力將繼續存在。

2019年中國在岸市場已發生了至少132例新發債券違約事件,本金合計約1103.4億元人民幣,境外公司債違約規模折合19.7億美元,包含6只美元債,1只海外人民幣債和1只港元債。

(新增更多背景。)

--聯合報導 Rimi Yoneya.

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