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中通快遞有兩大賣點 上市後候低吸納

Steven Cheung
·3 分鐘文章

中通快遞—SW(SEHK:2057)(NYSE:ZTO)在本港進行第二上市,其為內地市場佔有率最高的內地快遞公司,單憑這點已有長線投資價值。

近日市場有分析指中通快遞在港實行第二上市是致命傷,因為識貨的投資者早已買入。理論上,中通在港上市吸引不到新錢追貨。

事實上,在港進行第二上市的新股初期表現一般,阿里巴巴—SW(SEHK:9988)上市初期表現不如預期;百勝中國—S(SEHK:9987)上市後股價跌破上市價。故中通招股並不能幫助新股投資者搵快錢,但長線投資價值不容小覷,因此投資者待中通上市後才在市場上吸納也不遲。

賣點一:市場佔有率續升

中通其中一個賣點是為市場佔有率持續上升。2011年中通包裹數量的市場佔有率為7.6%,惟去年已經升至19.1%,並且成為內地最大的速遞公司,反映中通可能是收費較平的速遞公司,也可能是成本低的速遞公司,故中通可以繼續以低價策略防止其他競爭者加入戰團。

事實上,中通的平均運輸成本及平均分揀成本持續下跌,每張單平均運輸成本由2017年的0.77元(人民幣‧下同)降至2019年的0.62元。

由於租用第三方卡車的成本較自建車隊為高,中通解釋逐步減少使用第三方卡車服務。取而代之是使用高運力的貨車,採用弧形鋁製拖車取代方型集裝箱,弧形鋁製拖車較方型集裝箱容量更大,達145立方米而不是127立方米。同時弧形鋁製拖車更輕,可以減低燃油成本。

同時,集團在車隊的輕胎嵌入無線射頻辨識(RFID)晶片,有助評估車輕車速及耗油等實時數據,以安排適當的維修週期。

中通的平均分揀成本由2017年的0.39元下降到2019年的0.34元,因為集團投資自動化分揀線,由2017年的58套增加至265套。集團與中國科學院合作開發自動化分揀設備,減低分揀誤差及重新分揀成本。

賣點二:估值較順豐便宜

另一個賣點是中通作為市場佔有率最高的快遞公司,惟市盈率卻較近年市場佔有率拾級而下的順豐控股(SHSE:002352)市盈率還要低。中通決定以每股218元招股,市值約為1805億元,市盈率約28.2倍。惟在A股上市的順豐市盈率卻高達53.6倍。中通估值低1倍,惟順豐與中通市盈率卻是相若,去年兩者的純利分別是57.97億元及56.7億元。

中通純利稍低,惟市盈率稍低,從價值投資角度看,中通有估值便宜的優勢。近日美元匯價反彈,導致亞洲區股市回落,可能是中通上市後的低吸機會。

編輯:Yan

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Steven Cheung沒持有以上提及的股票。

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