雅虎香港財經 中銀香港Vs恒生 哪隻更應買入？
中銀香港（SEHK：2388）與恆生（SEHK：11）均在本地銀行業中擁有重要一席。中銀香港是香港三家發鈔銀行之一，更是香港唯一一家人民幣清算銀行。恆生銀行雖沒有發鈔銀行的名號，但勝在有跨國大銀行－匯豐撐腰，市值更堪比中銀香港。到底哪間更值得投資呢？以下我們從3大指標比拼：
1.淨息差
年度 | 中銀香港 | 恆生 |
2014 | 1.67% | 1.90% |
2015 | 1.46% | 1.83% |
2016 | 1.33% | 1.85% |
2017 | 1.57% | 1.94% |
2018 | 1.62% | 2.18% |
數據來源：中銀香港，恆生
銀行透過將低成本資金，轉化成利率較高的貸款，從中賺取利息差額。淨利息收益率就可以反映出銀行運用資產生息，扣除資金成本所得的盈利水平。也許是受惠聯儲局在2015年底加息，恆生的淨息差自2015年錄得輕微下跌後，連年有所提升，整體更有淨增幅。
至於中銀香港，淨息差自2014年就持續衰退，儘管2017年出現轉勢，但截至上一財政年度，淨息差仍較五年前的水平低。整體來看，恆生的水平持續高於中銀香港，反映出恆生的融資能力較強，貸款定價能力亦超越中銀香港。
勝出者：恆生
2.客戶貸款對總資產
年度 | 中銀香港 | 恆生 |
2014 | 36.7% | 52.1% |
2015 | 35.3% | 51.6% |
2016 | 39.9% | 50.8% |
2017 | 42.5% | 54.5% |
2018 | 43.3% | 55.7% |
數據來源：中銀香港，恆生
客戶貸款對總資產的比例，可以反映出銀行的營運資產分佈。除了將資金轉換成貸款賺取息差，銀行亦有其他的營運業務可以產生收入，例如佣金和服務收入，以及客戶貸款以外的生息資產收入。以上數據可見，恆生的數值同樣持續高於中銀香港，但後者的數值增幅卻明顯較高。原因很可能是市場預期加息步伐加快，零售及商業客戶提前借用低成本資金。中銀較顯著的增幅，亦可以與其相對地低的淨息差相關，也許是中銀為求爭奪貸款需求，提供更優惠的實際利率。
勝出者：平手
3.資產回報率
中銀香港 | 恆生 | |
2018年度 | 1.16% | 1.59% |
五年平均 | 1.41% | 1.52% |
數據來源：Morningstar.com
總資產將銀行擁有的所有資產納入考慮，包括生息及不生息資產。資產回報率就可以反映出銀行的核心融資業務的利息淨收入，以及其他營運淨收入，對比起銀行整體規模的吸引力。無論是中線平均值，抑或短期趨勢，恆生的表現無異更優勝。
勝出者：恆生
若要在兩隻之間挑選其一，恆生似乎是更吸引的選擇。
延伸閱讀
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Oscar Yu沒持有以上提及的股票。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2019
