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中電史無前例發盈警 投資者須重估長線投資價值

Wendy So

中電控股(SEHK: 2)歷史性首次發出盈警,由於澳洲業務EnergyAustralia商譽進行減值60億至70億元,中電今年上半年業績將錄得綜合虧損。因為這是商譽減值,不會影響營運及現金流,但會直接打撃公司中期盈利,以致產生虧損。

這真是晴天霹靂,消息發出翌日,中電股價立即下挫,一眾長揸收息的小股東真的會嚇一跳。究竟中電這隻曾經「穩如泰山」的收息股,現今的投資值是否已失色?

問題早在今年第一季業績報告見端倪

其實中電在2019年第一季業績報告,早已埋下伏筆。報告指出EnergyAustralia能源業務首季的盈利貢獻較去年同期大幅下降,而零售業務的貢獻則因為客戶數目減少及邊際利潤收窄而較去年同期下跌。報告進一步指出,澳洲聯邦政府正採取干預措施,2月時宣布將實施「默認市場價格」(Default Market Offer),重新規管新南威爾斯省、昆士蘭省及南澳省住宅及小型企業客戶的常規電費;維多利亞省政府亦計劃為住宅及小型企業客戶推出相同措施,兩者將於2019年7月1日生效,立刻打撃EnergyAustralia零售業務,這正正就是中電今次把EnergyAustralia商譽減值的直接原因。

只是,首季報告並未有為這些問題「標價」,當時大概沒人會想到這問題會大到要把商譽一次性下調60億有多。

綠色能源和電費管制增賺錢難度

在環保訴求不斷增加的今天,綠能是大趨勢,而淘汰煤碳發電、同時建設各種新能源發電廠,需要龐大資金和時間。與此同時,電力是民生必需品,政府一定會管制電費。在這兩個大趨勢之下,除非有政治補貼,電力公司要賺大錢是沒可能的事。

在2018年度,中電有58%的營運盈利來自香港,比重持續減低中;內地市場佔15%,澳洲佔22%,比重都在上升中。由於中電與港府簽了「管制計劃協議」,准許回報率由9.99%下調至8%,香港業務的盈利已沒有上升空間。如今澳洲業務亦出現同樣問題,絶對會影響中電整體的盈利前景。

中電多年來是小投資者的心頭好,除了派息準時,股價歷年的升幅亦令小股東們相當安心。即使如此,投資者須明白,一間公司要長期獲利才可長期派息,所以有必要定期檢視基本因素有否改變。現時中電的經營環境有所改變,今時不同往日,投資者必須多留心了。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Wendy So沒持有以上提及的股票。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2019