二揀一邊隻更值得買:百勝中國vs星巴克

The Fool
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百勝中國(Yum China)(SEHK:9987;NYSE:YUMC)和星巴克(Starbucks)(NASDAQ:SBUX)都是中國蓬勃發展中快餐行業的主要參與者。

百勝中國(Yum China)於2016年底從百勝餐飲集團(Yum Brands)(NYSE:YUM)剝離出來。百勝中國在內地1,400多個城市經營和特許經營著10,000多家餐廳。它的兩個最大品牌是「肯德基」和「必勝客」,而其他較小品牌包括「東方既白」、「小肥羊」、「黃記煌」,「COFFii&JOY」和「Taco Bell」。

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星巴克在中國經營著4,800多家分店,使它僅次於瑞幸咖啡(Luckin Coffee)(OTC:LKNC.Y)成為中國第二大咖啡連鎖店。中國是星巴克僅次於美國的第二大市場。

在整個COVID-19危機期間,兩家公司都在為關閉門店而苦苦掙扎,但是百勝中國的股價在過去12個月上漲了約40%,而星巴克的股價上漲逾20%。投資者顯然希望危機過後兩間連鎖店都能恢復,但是哪隻股票才是更好的全方位投資?

百勝中國復甦仍不穩定

百勝中國的收入在2020財年下降6%。該公司同店銷售額下降9%,肯德基下降了8%,必勝客下降了14%,經調整盈利下降了16%。

這些數字看起來很嚴峻,但大部分破壞發生在那年度上半年。該公司第一季同店銷售額下降15%,因為關閉了在中國大部分快餐商店,第二季度下降了11%。

但是,在幾乎所有門店重新營業後,百勝中國的同店銷售額在第三季度僅下降6%,在第四季度下降4%。同時,儘管面臨巨大的宏觀逆風,它仍繼續開設新店,全年增加了1,165個新經營點。

這些新店的開業提高了百勝中國在第三和第四季的餐廳利潤率和收入。它把這種彈性歸功於新產品,包括肯德基的和牛牛肉漢堡和必勝客的葡萄牙雞肉咖哩,以及先前在數字訂單和交付方面的投資。

百勝中國並沒有提供2021年的確切指引,但它預計COVID-19病例的死灰復燃將抑制第一季增長,並且公司復甦將保持“非線性和不平衡”狀態。但是,它仍然預計全年將開設約1,000家新店。

分析師預計,百勝中國今年收入和利潤將分別增長21%和31%,而與2020年的比較是容易的。但是,投資者應該對這些估計值持保留態度,因為最近在中國爆發的疫情表明,這種大流行還遠遠沒有結束。

星巴克預計面對同樣逆風

在2020財年,星巴克的收入和經調整盈利分別下降11%和59%。公司在全球可比較同店銷售額下降14%,在第二和第三季出現兩位數降幅,而COVID-19費用上升擠壓了公司營業利潤率。

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但是,像百勝中國一樣,星巴克在2020年全年(在美洲和國際市場)都增加了門店數量,這為疫情後復甦奠定了基礎。在疫情危機期間,它的店鋪重新營業,以及透過送貨、進門取貨和駕車落單,也吸引了穩定客戶流。

但是,星巴克的股價在最近公布第一季好壞參半的業績報告後出現下跌。它的收入同比下降5%至67億美元,較市場預期少約1.7億美元,在美國可比較同店銷售下降5%,在很大程度上被中國5%增長所抵銷。經調整盈利下降23%,至每股0.61美元,但仍超出預期約6美仙。

從好的方面來看,星巴克重申了先前的指引,該指引要求全球可比較同店銷售增長18%至23%,經調整盈利增長131%至148%,以及全年開設2150家新店。分析師預計該公司全年收入和利潤將分別增長21%和143%。

這些估計表明,星巴克業務將在接下來數個季度穩定下來,但在第一季度,它在包括美國在內的多個市場也經歷了COVID-19感染個案激增。它還警告說,新一波感染可能破壞公司脆弱的業務復甦。

估值與判決

百勝中國的預測市盈率為26倍。它在2020年第一季度暫停了股息,但在第四季度恢復了派息,這使其預測股息率為0.8%。

星巴克的預測市盈率為31倍。在整個疫症危機期間,它沒有暫停派息,並且目前支付預期股息率1.7%。

我現在不急於購買任何一隻股票,因為持續疫情仍可能給兩家公司帶來不可預測的不利因素。但是,如果我不得不選擇一個,那麼我選擇星巴克,因它在地理上有更好分散,它在今年餘下時間提供更清晰、更自信前景,並且支付了更高股息。

編轟:Cyrus

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