雅虎香港財經 亞馬遜與沃爾瑪 買那隻更好？
當Doug McMillon於2014年成為這家零售巨頭的CEO時，沃爾瑪（Ｗalmart）（NYSE：WMT）正努力跟上亞馬遜（Amazon）（NASDAQ：AMZN）步伐。公司超市正在成為亞馬遜在線購物的陳列室，而其自身的電子商務計劃也很薄弱。
但在McMillon領導下，沃爾瑪積極擴展電商生態系統，與亞馬遜的價格和送貨選擇相匹配，翻新公司商店，利用實體網絡來完成在線訂單，並提高員工工資。
沃爾瑪還通過入股中國京東和收購印度Flipkart以向海外擴張。這些大膽的舉措最初抑制了它的盈利增長，但它們幫助它跟上了亞馬遜的步伐。
沃爾瑪的股價在過去五年中幾乎翻了一番，計入再投資股息後，總回報率接近 120%。但同期亞馬遜股價飆升近400%。
去年10月，我比較了這兩家零售巨頭，我宣布亞馬遜仍然是更好投資，因為它受到利潤率更高的雲業務所推動，而且亞馬遜股票相對於其增長仍然便宜。讓我們重新審視這兩隻股票，看看是否有任何變化。
沃爾瑪和亞馬遜的區別
沃爾瑪上個季度有68%收入來自同名美國商店。另外20%來自國際商店，而其餘 12%來自公司Sam’s Club倉庫俱樂部。
這場疫情點燃了沃爾瑪數字業務的火力，該業務提供店內取貨、當日送達和次日送達服務，但它仍然嚴重依賴實體店。
沃爾瑪美國公司於上個季度的電商業務收入佔總收入12%。沃爾瑪國際和Sam’s Club分別將16%和9%的銷售額歸功於他們的數字渠道。
亞馬遜上個季度有59%收入來自北美零售業務，包括Whole Food超市。其另外 28%收入來自國際零售業務，12%來自全球最大以雲為基礎設施平台AWS（Amazon Web Services）。
疫情為亞馬遜的在線零售業務（在危機期間超過2億Prime訂戶）和 AWS（受益於在線服務使用量的增加）帶來了強勁順風。
不過，AWS也產生了亞馬遜營業利潤的47%，因此其利潤率較高的雲收入，實際上支持了利潤率較低的零售業務。這種良性循環使亞馬遜能夠通過折扣、廉價硬件設備和數字特權繼續擴展Prime生態系統。這種獨特的優勢使亞馬遜相對於沃爾瑪和其他零售商具有重大優勢。
沃爾瑪增長有多快？
截至今年1月底止2021財年，沃爾瑪收入增長7%，達到5592億美元。公司在美國沃爾瑪的同店銷售額增長8.6%，電子商務增長79%，而Sam’s Club銷售額增長11.8%。沃爾瑪國際的銷售額增長1%，其中墨西哥、加拿大和Flipkart推動了大部分增長。
Walmart經調整後每股盈利增長11%，公司自由現金流（FCF）飆升77%至258億美元。它在回購和分紅上花費了其中87億美元。
2022財年第一季度，沃爾瑪收入同比增長3%至1383億美元。公司在美國沃爾瑪同店銷售額增長6%，電子商務增長37%，而Sam’s Club的銷售額增長7.2%。公司國際銷售額下降8%，主要是由於一些撤資。該公司經調整每股盈利增長43%。
分析師預計，與疫情相比，沃爾瑪的全年收入將下降1%。但他們仍預計經調整盈利（受回購提振）將增長9%。
亞馬遜增長速度有多快？
亞馬遜在2020財年收入增長38%，達到3861億美元（與日曆年一致），其北美業務增長38%，國際業務增長40%，AWS增長30%。
儘管與疫情相關的費用高達數十億美元，但公司盈利還是增長84%，每股盈利增長82%。公司FCF不用於回購或分紅，上漲20%至258億美元。令人印象深刻的FCF 增長為亞馬遜提供了足夠空間來通過大量投資擴展生態系統。
這種勢頭在2021財年第一季度繼續保持。亞馬遜收入同比增長44%至1085億美元，淨利潤增長兩倍多至81億美元，每股盈利飆升215%。分析師預計公司全年收入和盈利將分別增長27%和34%。
估值和判決
沃爾瑪的股票估值為22倍的預期市盈率，屬合理的，但與亞馬遜相比，它在疫情後面臨更嚴峻比較。亞馬遜股票的預期市盈率為47倍，但我相信公司Prime生態系統的粘性和AWS持續增長，仍然證明了這種溢價是合理的。
因此，我仍然相信亞馬遜今年表現將超過沃爾瑪，儘管後者對於長期投資者來說仍然是一項堅如磐石的投資。
編輯:Cyrus
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