交銀削中國信達(01359)目標價32.4%至2.5元重申「買入」
<匯港通訊> 交銀國際將中國信達(01359)目標價由3.7元下調32.4%至2.5元,維持「買入」投資評級。
交銀表示,該行認為信達的不良資產經營主業優勢明顯,市場份額保持領先。上半年,重組類業務新投放資產收益率顯著提升,負債成本顯著上升,考慮重定價結構,該行預計中國信達全年融資成本低於上半年。核心一級資本充足率較接近監管要求,預計公司有可能降低派息率。
交銀指出,內地監管引導不良資產管理公司回歸主業,加上資本約束突出,認為行業整體將從高增長轉入低增長。交銀稱,信達經營風格穩健,認為其在不良主業仍具備優勢。
交銀又指,由於2017下半年債轉股處置收益規模較大,預計下半年盈利按年降幅與上半年接近,全年盈利按年仍將小幅下降3%,預計平均淨資產收益率維持12%左右。因此該行將目標價從下調至2.5元,對應 0.6倍2018年市賬率,維持「買入」評級。假定派息率從30%下調至20%,目前股價對應股息率為5%左右,仍具吸引力。 (CK)