交銀國際上調寶勝國際(03813)目標價3.6% 維持「買入」

<匯港通訊> 交銀國際發表報告，將寶勝國際(03813)目標價從2.8元上調3.6%至2.9 元；同時調高今年每股盈利 6%，預測2021-2023年每股盈利複合年增率 88%，與同行相比估值不高，維持「買入」評級。

報告指，寶勝第4季度業績遜於預期，2020 年淨利潤下降了 64%，低於一致預測。4 季度淨利潤率下降 150 個基點至 1.7%，而 3 季度僅下降 20 個基點。但寶勝預計 2021 年的銷售額將增長 10-20%高段，指引勝預期，並重申7%經營利潤率的指引。其指引的信心建立於強勁的第1 季度，以及零售折扣比 2019 年降低了 2-3 個百分點。

該行指，利潤率提升的關鍵是運營效率提升和全渠道銷售貢獻提高；經營利潤率的 440 個基點提升將來自於2021 年零售折扣降低 5-10 個百分點，縮短產品生命周期以提高利潤率和現金效率，通過擁有更大的，更高效的店舖來實現同店銷售增長。

報告指，寶勝正在加強全渠道和服務中心業務模式，預計全渠道銷售將從 20 年銷售的 17%增長到 21 年的10-20%高段。(EC)