交銀國際上調新奧能源(02688)目標價至92元 評級「買入」

<匯港通訊> 交銀國際發表報告，將對新奧能源(02688)2019及2020年盈利預測上調分別3.3%及4.9%，以考慮更好的天然氣銷售和綜合能源項目開發。然而，該行將2019及2020年每股盈利預測，2019年調低1%，2020年則上調%，主要因公司最近向大股東發行新股。該行預測公司2017-2020年盈利年復合增長率為17.4%，同時將基於貼現現金流的目標價上調至92元。該行期待新奧能源在綜合能源項目開發和自有物流系統方面的持續努力可以繼續提高盈利穩定性和知名度，故維持「買入」評級。

報告中引述新奧能源管理層表示對公司2018下半年的指引仍然樂觀。管理層指全年零售天然氣銷售增長目標從同比上升20%，上調至20-25%，表明了上半年的勢頭可能是可持續的。管理層也期待下半年售氣價格改善，因公司可以從旗下舟山液化天然氣碼頭的液化天然氣供應中獲益，其亦擁有1500輛天然氣卡車的自有物流車隊，其批發天然氣部門的亦有更高的自用率。該行認為，這意味著新奧能源仍然存在實現全年售氣價格目標每立方米0.63元人民幣。

關於最近對連駁費的政策風險的擔憂，管理層預計短期內不會有關於此問題的新政府文件。 事實上，新奧集團的毛利組合進一步改善，上半年連接費的貢獻降至41%，去年同期則為47%。與此同時，鑑於新奧集團在中國178個城市燃氣項目中的天然氣分配平均資產回報率為4%，管理層預計項目資產回報率的審計在2018年下半年不會產生重大影響。

新奧集團在2018年上半年擁有46個綜合能源項目，其中26個項目實現盈利。管理層預計，2018年下半年將有15個新項目開始運營，另外38個正在建設中，同時預測下半年綜合能源項目的收入為30億元人民幣。 隨著新簽署的綜合能源項目項目有131個，公司每年的潛在能源銷售額為360億千瓦時，該行預測公司2018年、2019及2020年的綜合能源項目部門收入將分別達到27億元、68億元及100億元。(SC)