交銀國際上調粵豐環保(01381)目標價至5.86元 續「買入」
<匯港通訊> 交銀國際將粵豐環保(01381)目標價由5.81元上調0.9%至5.86元,評級重申「買入」。
粵豐環保(01381)2018上半年純利按年增長40.6%至3.18億元,按季亦符合該行預期。期內營運收入按年增長71.8%,因為城市固體廢物(MSW)處理量按年增長59.7%至240萬噸,總體利用率為104%;交銀國際指出,新運營工廠的貢獻令收入比例較高。該行認為由於2018上半年項目運營的毛利權重由38%上升至58%,因此整體毛利率在上半年提升至37.2%,標誌著盈利質量的改善。
該行將2019及2020年粵豐環保的盈利預測分別提升2.8%及21.6%,至7.96億元及10.25億元,以反映公司更好的項目執行情況。該行採用新估值將目標價升至5.86元,原因包括建築利潤預測為7倍2019年市盈率;營業利潤為23倍2019年市盈率。該行認為粵豐環保在2018年上半年的盈利質量改善以及項目執行的加速將推動進一步的重估,因此維持「買入」評級。 (CK)