交銀國際升華電國際(01071)目標價至4.46元 重申「買入」
<匯港通訊> 交銀國際調,華電國際(01071)目標價,由4.31元升至4.46元,維持2019 年市賬率0.9倍估值基準,重申「買入」評級,以反映裝機產能增長帶來的賬面值上漲。
該行,預計2019年公司新增6.9 吉瓦產能,其中89%來自2016-2017年度獲得的火電/燃氣發電廠。我們目前估計2019-21 年新增產能分別2.5、2.7、3.7吉瓦。該行認為產能增加某程度受限於2021 年末高於120%的淨負債率。另又預計,華電2018-2021年的電力銷售複合年增長率維持在6%以上,動力來自,其一總裝機產能激增(較2018年增加9吉瓦到2021年的59吉瓦);其二,利用小時數持續改善,2018-2021年的複合年增長率2%左右;其三,由於逐步淘汰落後產能而擴大的市場份額,特別是在山東省。
由於產能增長快於預期,交銀國際現預計2019-2021年,公司資本支出將分別達到160億、170及170 億元人民幣。此外,又預計受益於自由現金流改善,華電將在2019-2021年維持超過30%的派息比率。
(SY)