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交銀國際微降華潤燃氣(01193)目標價至38.2元 仍列燃氣股首選

<匯港通訊> 交銀國際微降華潤燃氣(01193)目標價,由40元降至38.2元,續維持「買入」評級。

報告指,華潤燃氣2018年淨利潤同比上升21%,至44.5億元,得益於工商業用戶在下半年29%的同比用氣增長,公司整體售氣量增長下半年加速至24%,同時,全年售氣毛差從2017年的每立方0.58人民幣提升至每立方0.6元人民幣。公司另一利好為派息比率上升至38%,末期派息因此大增55%。管理層給出2019年售氣量增長20%的指引,售氣毛差展望穩定。

文銀國際預期,華潤燃氣2019-2021年售氣毛差從每立方0.59人民幣,略下降至0.58人民幣,原因是該行認為中石油(00857)有可能跟發改委爭取在淡季(4-10月)提高非居民用氣的門站價。下調2019及2020年盈利預測各5.7%及7.9%,預測公司未來3 年的盈利複合增長率為12%,將現金流貼現目標價從40元略下調至38.2元。基於認為華潤燃氣2018下半年良好的執行力可在2019年維持,將是一個估值修復因素。同時,公司財務健康及有節制的資本開支計劃可減低投資者對融資的擔憂,將華潤燃氣作為的行業首選股,維持「買入」。 (SY)