交銀國際微降華潤燃氣(01193)目標價至38.2元 仍列燃氣股首選

<匯港通訊> 交銀國際微降華潤燃氣(01193)目標價，由40元降至38.2元，續維持「買入」評級。

報告指，華潤燃氣2018年淨利潤同比上升21%，至44.5億元，得益於工商業用戶在下半年29%的同比用氣增長，公司整體售氣量增長下半年加速至24%，同時，全年售氣毛差從2017年的每立方0.58人民幣提升至每立方0.6元人民幣。公司另一利好為派息比率上升至38%，末期派息因此大增55%。管理層給出2019年售氣量增長20%的指引，售氣毛差展望穩定。

文銀國際預期，華潤燃氣2019-2021年售氣毛差從每立方0.59人民幣，略下降至0.58人民幣，原因是該行認為中石油(00857)有可能跟發改委爭取在淡季(4-10月)提高非居民用氣的門站價。下調2019及2020年盈利預測各5.7%及7.9%，預測公司未來3 年的盈利複合增長率為12%，將現金流貼現目標價從40元略下調至38.2元。基於認為華潤燃氣2018下半年良好的執行力可在2019年維持，將是一個估值修復因素。同時，公司財務健康及有節制的資本開支計劃可減低投資者對融資的擔憂，將華潤燃氣作為的行業首選股，維持「買入」。 (SY)