交銀國際降中鐵建(01186)目標價15%至5.7元 維持「買入」評級
<匯港通訊> 交銀國際報告稱,中國鐵建(01186)今年上半年淨利潤按年增9.5%至135億元人民幣,增長落後其他兩個同業。收入增長10.6%,主要受惠於工程承包和房地產開發業務的穩健增長。毛利率微升0.3個百分點至8.7%,是同業中唯一錄得改善的公司。營業利潤率亦上升0.2個百分點至3.6%。
報告提到,中鐵建的新合同和在手訂單增長幅度超過同業,主要業務按年強勁增長超過20%,但房地產開發業務的新合同跌44.7%。該行認為,下半年房地產開發的收入貢獻可能會按年下跌,因為公司對選定項目更加謹慎,且放慢銷售步伐。管理層強調,中鐵建對民營企業的房地產項目敞口較少。
在資金增加和新合同價值強勁增長的支持下,該行認為中鐵建下半年盈利將加快增長,預計其年毛利率為9.2%。該行維持對其「買入」評級,目標價則由6.7元下調14.9%至5.7元,基於2023年預測市盈率2.5倍。 (CC)