交銀國際首予昆侖能源(00135)買入 目標價10.4元
<匯港通訊> 交銀國際稱,撇除陝京管道的貢獻,估計昆侖能源(00135)核心利潤複合年增長率為 16.3%。該行以分部加總估值法得出10.4元目標價。認為出售陝京管道的不確定性,以及全數轉換可轉債產生約7%的潛在攤薄影響,都已反映在股價,首次覆蓋,給予「買入」評級。
該行預期,昆侖能源將在母公司中石油(00857)於2018年第4季制定的新戰略下加速成長,成為中石油天然氣下游業務的旗艦。該行預計,昆侖2018-2021年天然氣銷量的複合年增長率將達到16.6%,毛差略有改善。昆侖擁有60%股權的陝京管道近兩年一直備受關注,因為其有可能被國家管道公司收購。預計現金收購較可行,估值為1.25-1.5倍預期市賬率。
該行又預計,昆侖2018-2021年核心淨利潤的複合年增長率為12.7%。 (SY)