人工智能熱潮開始褪去 美國大型科技股的牛市行情顯疲軟跡象

【彭博】— 過去幾周中推動美國科技股走高的人工智能熱潮目前正現疲軟跡象。

科技板塊本月在標普500指數中表現最差，與領先市場的今年迄今漲幅33%形成鮮明對比。與此同時，2023年表現落後的能源和金融等板塊在6月領漲。

投資者撤出科技股以及更廣義上的成長股，這正令價值股或本益比/市銷率估值較低的股票受益。周三，MSCI Inc.一項衡量全球價值股的指數跑贏成長股基準指數的幅度創自2022年5月以來最高，而成份股中科技股占主導的那斯達克100指數跑輸標普500指數的幅度創去年10月以來之最。

這種最新的輪動部分上反映出投資者愈發相信央行在加息以控制通膨方面還遠未接近結束，也肯定不會很快開始降息。

利率上升對高估值成長型公司的股票傷害最大，因為其股票價格是基於遙遠未來的前景。

「一些投資者一直忙於說服自己降息即將到來，我們已接近政策轉向，但如果央行按照所說的採取行動，那麼我們還沒有到達那一步，」Axa Investment Managers投資組合經理Gilles Guibout說，「因此一些投資者可能感到失望，可能不得不向其他板塊調整倉位。」

繼科技股自今年年初以來大幅上漲後，該板塊估值飆升。標普500信息技術指數中的成份股公司本益比為27倍，接近2021年紀錄高位。投資者可能不想在這個價格水平上追逐科技板塊，尤其是在債券殖利率走高的情況下。

加拿大央行本周的意外加息進一步推動投資者撤離科技板塊，因為這令一些投資者相信市場對聯儲會暫停加息的消化速度過快。如今，他們正擔心頑固的高通膨和依然火熱的就業市場可能為聯儲會下周作出鷹派決定提供依據。

「實際利率的上升將對長久期成長股和科技股造成不成比例的傷害，這些股票相較於價值股的估值溢價仍較高，」Savita Subramanian等美國銀行策略師在本周的一份報告中寫道，「科技股存在久期風險，我們認為實際利率可能會上升。」

科技股的上漲還凸顯出標普500指數存在極端集中的風險，因此投資者可能希望尋求多元化。該指數中權重最高的五家公司全部與科技板塊相關，在該基準指數中占比24%，接近紀錄高位，遠高於科技股泡沫巔峰時期18%的占比。

瑞銀財富管理首席投資官Mark Haefele在郵件中表示，「美國股市的上漲看起來很脆弱，原因是其覆蓋面較窄，同時估值高企。」他說道：「股市的上漲持續受一小批科技股的推動，」並建議多元化投資組合，而非僅局限於成長股。

原文標題The US Big Tech Bull Case Is Starting to Show Signs of Fatigue

—聯合報導 Julien Ponthus.

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