人民币中间价两年来首次跌破7元 央行出手上调远期售汇风险准备金

【彭博】-- 中国央行宣布自9月28日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从零提高至20%。这是央行近两年来首次重启该项逆周期措施，在周一中间价贬破7元大关的同时，透露出有意抑制人民币近期的快速贬值。

央行在公告中称，此举为稳定外汇市场预期，加强宏观审慎管理。在周五晚间在岸人民币较当日中间价贬值幅度最大达1.97%后，周一中国央行自2020年7月来首次将人民币兑美元中间价设在7元的弱方。

在岸人民币今天盘中一度跌至7.1690元，较中间价贬值幅度达1.98%，又逼近2%跌停限制。但进入欧洲时段后市场风险情绪有所好转，美元指数出现高位回落，境内外人民币于也随之缩减跌幅。北京时间17:02，在岸人民币下跌0.33%至7.1535元；离岸人民币下跌0.25%至7.1557元。

综合多位交易员，央行宣布重启远期售汇风险保证金后，境内市场参与者对做多美元/人民币更加谨慎，日内在即期跌至中间价2%波幅限制附近时供求大体保持均衡；下午人民币随美元回落而反弹的过程中，看到中资大行的美元卖盘，在买盘流动性不佳的情况下，造成人民币出现快速反弹。

央行在4月底下调外汇存款准备金率1个百分点后9月再度下调2个百分点，近期已经连续23个交易日将中间价设置的明显强于市场预期，不过这些阻贬信号并没能有效控制人民币的跌势。今日再度使用远期购汇风险准备金工具，相当于将银行远期购汇的成本提高20%，这将抬高做空人民币的成本，对市场产生震慑。

“远期售汇外汇风险保证金的回归，意味着央行有意放缓汇率贬值步伐 ，但应该不太可能反转跌势，”NatWest Group首席中国经济学家刘培乾在采访中说，人民币跌势与其他非美货币对强势美元大跌保持一致。

她补充说，今天中间价调降至7元弱方，显示出央行无意固守某一价位的态度；后期可关注的阻贬政策工具包括：官方宣布逆周期因子回归，再次下调外汇存款准备金率，发行离岸央票以收紧CNH流动性，收紧资金外流方向或放松资金流入方向的宏观审慎措施，及直接干预外汇市场。

随着美联储连续大幅加息，美元指数一路攀升，至9月初创下20年来新高。境内外人民币从8月中下旬起再次急速贬值，并在9月中旬双双跌破7元关口，年迄今人民币兑美元贬值幅度已逾10%。

远期购汇

中国央行此番提高阻贬政策力度，一方面继续释放汇率稳定信号，另一方面或许也是有的放矢。中国外汇管理局公布的8月份结售汇数据显示，当月即期结售汇保持顺差格局，但远期净购汇显著增加，体现贬值预期有所升温。

8月即期结售汇和收付款数据均呈现顺差，仅远期结售汇逆差放大至1040亿元人民币，创2016年1月以来最大。从分项看，远期售汇增至3721亿元人民币，仅低于今年4月水平。

汇丰外汇策略师陈敬阳周一在报告中写道，中国央行重啟对银行远期售汇业务征收20%外汇风险准备金，预计客户远期购汇需要面临额外的加点成本，理论上有助于遏制远期购汇的快速增加。

影响范围

截止目前，央行尚未对此次征收外汇存款准备金率的细节做出解释。根据央行2018年第二次启用该准备金率时的政策问答，该政策内容包括：

• 影响范围：

  • 境内金融机构开展的代客远期售汇业务，如客户远期售汇业务、客户买入或卖出期权及期权组合业务，其中期权和期权组合按名义本金的二分之一计算交存

  • 客户在近端不交换本金、远端换入外汇的外汇掉期和货币掉期业务

  • 境外金融机构在境外与其客户开展的前述同类业务产生的在境内银行间外汇市场平盘的头寸

  • 人民币购售业务中的远期业务

• 境外机构投资者为对冲经批准的跨境证券投资产生的外汇风险敞口而开展的远期售汇业务暂不纳入外汇风险准备金交存范围

  • 境外央行类机构开展的远期售汇业务暂不纳入外汇风险准备金交存范围

由于无论远期合约长短，风险准备金都需要锁定一年，因此这一部分成本通常按境内1年期美元拆借利率折算为人民币计价的远期加点，与相应期限掉期点相加之后，再年化为综合成本，期限越短、综合成本越高。

受美元加息影响，境内美元拆借利率高企，根据外汇交易中心数据，周一时境内1年期美元拆借利率达到4.65%，按此计算，远期加点达到666个点。按周一掉期价格计，这意味着期限在6个月及以内的远期售汇业务在加点之后，综合掉期点将重新回到正值，相应期限的远期直接汇率将比即期购汇价格更贵，将削弱远期购汇动机。

2015年8.11汇改后人民币贬值压力骤增，中国央行于当年9月首次启用远期购汇风险准备金，以平抑贬值压力；2017年随着人民币压力转向升值方向，中国央行当年9月将该准备金率下调至0；2018年8月中美贸易战期间人民币贬值压力再起，该项措施重启，并于2020年10月人民币快速升值阶段再度取消。

(新增第三、四段报价和交易员内容，并更新图表)

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