人民幣空頭押注中國在對抗飆升的美元上心有餘而力不足

【彭博】-- 人民幣空頭四出尋覓，他們相信中國的決策者在對抗飆升的美元方面心有餘而力不足。

在岸人民幣週三跌至2008年以來的最低水平，引發中國人民銀行再次發出口頭警告，稱不要對人民幣進行投機，並表示人民銀行積累了豐富的應對經驗，能夠有效管理市場預期。

該央行幾天前才提高在衍生品市場做空人民幣的成本。截至週三，遠期售匯業務的外匯風險準備金率從零提高至20%。

但這未能阻止在岸人民幣兌美元連續第八天下跌，一度跌至7.2521的低位。在英國央行介入支持英國債券市場後，美元兌大多數貨幣下跌，離岸人民幣回升。儘管如此，衍生品交易員仍押注人民幣將重拾疲態——期權市場預期，離岸人民幣兌美元匯率在一個月內進一步跌至7.3的可能性為60% 。

三個月期風險逆轉指標在過去幾天飆升，週三短暫超過1.5%。儘管如此，該指標仍低於5月份創下的2022年高點，也遠低於兩年前全球疫情高峰時創下的峰值。

新加坡銀行首席經濟學家Mansoor Mohi-uddin說 ，現階段當局除了真正嘗試更積極地實施資本管制外，別無他法。

這令中國人民銀行頭疼，全球政策制定者也能感同身受，因為美元的飆升沒有減弱跡象。但人民幣自8月以來加速貶值，也是因有跡象表明，中國經濟因防疫封控和樓市危機而正在降溫。

在聯儲會和大多數其他央行積極加息的同時，中國一直保持寬鬆的貨幣政策，導致以人民幣計價的債券殖利率低於美國國債殖利率。

在岸人民幣本月兌美元匯率下跌超過4%，並有望創下自 1994年以來最大的年度跌幅。離岸人民幣跌至7.2674，創下自2010年問世以來的紀錄低點。

令人擔憂的是，中國可能會重演2015年的憾事：當時中國採取貨幣寬鬆政策和增長疑慮，卻適逢聯儲會的緊縮週期，除了導致人民幣貶值之外，其外匯儲備到2016 年也減少1萬億元人民幣（1390億美元) 。

中國央行自上月底以來加大了力度減緩人民幣兌美元的下跌速度，近期中間價較市場預測的偏強幅度屢次創下彭博自2018年開始有紀錄以來的最大，連續25個交易日也是最長紀錄。

Jefferies Financial Group Inc. 外匯策略師Brad Bechtel等人認為，人民幣兌美元匯率將跌至7.3-7.4。

Bechtel表示，一段時間以來，中國人民銀行一直在匯市的週邊進行調整，未過於激進。他們不想出重手，但試圖在保持市場有雙向波動的同時盡可能放慢人民幣貶值的腳步。

中國的兩難在於：它也經不起過於提振人民幣。隨著全球經濟降溫，中國的出口正在放緩，而人民幣相對於區域內其他以出口為重國家的貨幣仍然堅挺。最近，人民幣兌韓元觸及13年高位，兌日圓則升至29年高位。

然而，有跡象表明人民幣疲軟的範圍越來越廣，基於貿易加權的匯率指數自3月見頂以來下跌6%，並邁向2022年的低點。

道明證券新興市場策略主管Mitul Kotecha預計，只有在人民幣劇貶的情況下，中國人民銀行才會採取直接干預和其他激進措施。

Kotecha說，在出口面臨越來越大的壓力之際，中國人民銀行不會阻止貿易加權人民幣逐步貶值。

原文標題

Yuan Bears Bet China Is Powerless to Fight the Mighty Dollar

(增加第12段後內容)

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