人民幣貶值 吼三隻出口股
內地近月多項重要經濟數據均遜預期,人民幣貶值至半年新低,不過人民幣弱勢有利提振出口,以下三家出口股值得留意。
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內地出口保持增長
中國今年初重啟經濟,但發展不如預期,連帶人民幣匯價近期持續低走,再次跌破七算。不過貨幣貶值有利出口,偉易達(0303.HK)、創科(0669.HK)及敏華(1999.HK)三家出口股可望因此受惠。
被視為中國經濟「三頭馬車」的宏觀經濟數據4月全線遜預期,其中內地4月社會消費品零售按年增18.4%,低過預期的升21.9%;工業生產增5.6%,低過預期的升10.9%;固定資產投資增加4.7%,也低過預期的升5.7%,以上數據均大幅低於預期,反映中國經濟復甦。
與此同時,中國4月以美元計出口按年增長8.5%,延續了首季增長趨勢,儘管3月中國出口按年大升14.8%,4月相比增長雖然回落了6.3個百分點,但8.5%的增長依然可觀。特別是分析指去年4月上海開始封城,積壓的出口訂單改到5月交付,令去年5月訂單增長達14%的高水平,才令今年5月較4月增長呈現放緩。而配合人民幣近來走勢向下,進一步提振出口表現。
1.偉易達
偉易達主要從事電訊產品、電子學習產品及承包生產音響、家電及通訊等業務,截至2022年3月底全年43.9%營業額是來自北美洲,來自歐洲的營業額有40.9%,合共逾8成營業額或約19億美元是來自歐美地區。餘下14%約3.2億美元生來是來自亞太區。偉易達的生產基地設於中國,另在墨西哥及馬來西亞設有廠房。
偉易達全年收入減少5.4%至22.4億美元,少賺13.6%至1.49億美元。偉易達解釋去年度業倒退,主要是由於北美和歐洲宏觀經濟環境充滿挑戰,令佔收入5成的電子學習產品及電訊產品的銷售額下跌所致。不過好消息是人民幣貶值,有利公司成本下降,加上公司指今年供應鏈問題大幅緩解,材料成本下跌,內地勞工成本見頂,公司的盈利能力有望提升。
彭博綜合券商預測今財年公司每股可按年多賺23%,而2025財年則多賺12.3%,而預測股息率分別為11厘及12厘的極高息水平,鑒於公司連續3年派息比率接近100%,以及2002年以來一直有良好派息歷史,公司會是長線收息的好選擇。
2.創科
創科實業主要從事電動工具及地板護理產品的生產,去年93%收入來自電動工具,7%來自地板護理產品。創科的生產基地遍佈全球,除中國外,還有德國、美國、捷克、越南等地,2022年77.2%收入來自北美洲,而歐洲則佔14.5%,其餘來自其他國家。創科去年收入上升0.4%至132.5億美元,盈利則錄輕微倒退2%至10.8億美元。公司業務受惠新冠疫情帶來急速增長,隨著去年歐美多地逐漸復常,盈利反而輕微倒退也是無可厚非。
更重要是盈利前景,根據2021年資料估計,創科當前有約3成產能來自中國,人民幣貶值正好降低成本,利好盈利增長。雖然美息可能見頂,但料在今年內也不會減息,美元維持強勢,相對人民幣跌穿7,不只兌美元,連對如歐元、英鎊等處於加息周期的貨幣也處於弱勢,對創科以歐美為主要出口的創科有利。
彭博綜合券商預期,創科今年每股盈利可重拾增長,料今年多賺8.7%,明年及2025年則分別多賺15%及18.5%,而同期預測股息率則分別為2.6厘、3厘及3.6厘。倘若人民幣進一步貶值下去,創科的盈利預測也有望上調。
3.敏華
敏華是傳統出口主導的企業,公司主要早中港兩地批發梳化及床具,而生產基地為中國深圳。敏華截至今年3月底年度總收益173.5億港元,按年減少19.3%;少賺14.8%至19.2億元。以區域劃分,中國市場主營業務收入按年跌15.9%至110.9億港元,北美市場主營業務收入跌26.1%至56.7億元,歐洲及其他海外市場收入跌15.5%至11.6億港元。公司解釋生意倒退的原因包括內地疫情導致封城、內地樓市疲弱,以及歐美經濟因通脹而影響消費情緒及庫存狀況。
據報道,過去三年間,敏華的商業模式已由出口代工為主逐漸轉變為品牌銷售為主,目前該集團中國區品牌銷售業務佔比已經超過60%。不過此情況可能仍會再變,全因敏華管理層指,內地未來20年新樓供應或會下降,相關的傢俱需求可能下跌70%至80%,未來的銷售模式需要改變,銷售渠道亦要更多元化,以拓展市場及加強線下城市的滲透率。內地銷售不向好,但出口情況很可能因人民幣貶值,以及歐美通脹受控回落所帶動而有所增長,加上當地下游庫存正逐步減少,料出口相對內銷有更好表現。
彭博綜合券商預測,敏華今年每股盈利增長31.5%,而明年增長預測為15%,2026財年則升11.6%,盈利增長前景理想,而同期預測股息率分別為6厘、6.8厘及7.9厘。敏華2010年上市以來不曾缺席派息,且曾兩度一送一紅股,故敏華屬分派穩定兼高息的公司,值得長線投資。
人民幣即使再貶值幅度有限,但人民幣弱勢可望帶動上述三家出口股的表現,加上公司有良好派息歷史及高息元素,三家公司會是人民幣走弱下的不錯選擇。