美元需求強勁限制人民幣走升 7.05-7.12震盪區間有望保持

【彭博】-- 進入3月下旬，美元指數高位回落，但人民幣並未跟隨走升，而是在7.05-7.12的區間內來回震盪，日內的波幅高達六七百點。分析人士指出，目前中國境內對美元的需求依然旺盛，限制了人民幣走升；而中國央行強於市場預期和即期匯率的中間價信號，也限制了人民幣走弱，這使得市場有望繼續維持區間震盪行情。

在彭博行業研究亞洲外匯利率策略師趙志軒看來，中國市場美元流動性收緊可能是人民幣沒有隨美元指數回落而走升的原因。「在岸通過即期、掉期獲取美元流動性，比直接借美元便宜，所以中國市場對美元流動性的需求拖累了人民幣，與美元指數走勢關係不大。」他表示，另外考慮到疫情仍未到拐點，避險情緒可能重臨，美元也可能會再度上漲。

周一亞洲時段美元指數從低位反彈，目前漲0.38%，報98.734。

上周綜合對交易員的採訪，市場上客盤購匯強勁，通過掉期市場融入美元的需求也很旺盛，顯示出中國市場對美元的強勁需求。今日中國央行下調逆回購操作利率20個基點，以及季末美元資金趨緊，均令境內外掉遠期曲線短端貼水加深。周一美元/在岸人民幣明日次日遠期點一度下探至-65，創去年9月以來新低；美元/離岸明日次日遠期點午後下探至-15.4。

趙志軒指出，目前人民幣即期匯率並非由利率主導，所以中國的貨幣寬鬆對即期匯率影響不大。不過，今天中國央行調降公開市場操作利率，讓掉期短端貼水加深，通過掉期市場融美元的成本有所抬升，也進一步提高持有即期美元頭寸的吸引力。

不過，由於中國央行已經在多個交易日將中間價設置的強於市場預期，且上周中資大行在7.12附近為市場提供美元流動性，亦限制了人民幣的跌幅。近期人民幣的走勢呈現出「上有頂，下有底」的大幅區間震盪。

「最近幾天中間價和市場預期有偏差，另外中國央行也說要保持人民幣匯率基本穩定，近期人民幣可能還是在目前的區間內震盪，」豐業銀行策略師高奇在採訪中表示。

招商銀行首席外匯分析師李劉陽也認為，考慮到疫情未見拐點，中國的出口形勢不容樂觀，資本市場也繼續面臨外流壓力，即使美元指數繼續下行，由供需決定的人民幣匯率也很難走出大幅升值的行情。

北京時間14：06，在岸人民幣漲0.07%，報7.0922元；離岸人民幣跌0.19%，報7.1015元。

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