人民幣隨美國大選來臨進入高波動時段 交易員多策略管理匯率風險

·4 分鐘文章

【彭博】-- 美國總統大選漸行漸近,且本月中國先後調整遠期購匯風險準備金和中間價逆周期因子,市場對後市人民幣匯率波動風險的預期明顯上升。

受益於中國經濟復甦強勁,且與其它主要經濟體利差擴大,境外資金持續流入,這些支撐人民幣的因素未見改變--市場主流看法仍傾向中長期看多人民幣,不過,短期美國大選的不確定性近在眼前,不少外匯交易員正積極調整交易策略,應對匯率超預期波動風險。

以下歸納了彭博從與市場人士訪談中了解的幾種主要避險思路。

日歷期權策略

浙商中拓集團公司投融部經理劉楊在採訪中建議,出口企業可以選擇賣出期限2個月USD/CNY執行價6.90美元看漲期權,買入期限1年期執行價6.50的美元看跌期權。

「目前境內1個月、2個月和1年的期權隱含波動率價差都已經是歷史新高了,對有存量美元的出口企業來說,可以選擇做空2個月波動率,同時做多1年波動率,」劉楊說。

在這個策略下,2個月後如果人民幣貶值到6.90弱方,企業可以用6.90的價格結匯;如果人民幣在6.90強方,企業手裡還有一個很有價值的美元看跌期權,可以保護自己的美元資產。

策略的另一端,1年內,如果人民幣升至6.50附近,企業可以選擇平倉;1年後,如果人民幣即期在6.50強方,企業可以用6.50的價格結匯。

劉楊稱,考慮到美國大選臨近以及歐洲疫情反覆,近期全球金融市場很可能需要面對巨大衝擊,如果美股股市急速下跌,短期內美元流動性可能會趨緊,因此近期美元指數有大幅反彈的可能;在當前做多人民幣交易較為擁擠的情況下,可能會導致USD/CNY調整幅度突然加大。

延伸閱讀:人民幣1個月波動率再創新高 受美大選和逆周期因子淡出推升

價差期權策略

杭州銀行資金運營中心副總經理張治青表示,從當前的美國選情看,市場開始交易拜登當選;但是風險在於,川普不會馬上承認敗選,11月4日可能無法確認選舉結果;大選風險始於選舉結束之後,如何演繹難以推演,貨幣市場屆時可能出現難以想象的快速反轉。

張治青還表示,歐洲疫情惡化遲滯經濟復甦進程、通膨預期下行,歐洲央行12月被迫放寬貨幣政策的概率增加,也構成對美元的利好。總體上看,大選和疫情共同抬升避險情緒,看漲美元、看淡股市,看漲波動率。

因此,張治青建議交易上落袋為安、避免羊群效應帶來的擠踏。他認為,大選期間USD/CNY將在6.65-6.75區間交易,交易盤可以在區間上下沿高拋低吸策略,輔以看漲價差或看跌價差策略。

具體而言,就是在USD/CNY在6.67附近的時候買入6.70-6.75的美元看漲價差期權,USD/CNY在6.75的時候買入6.72-6.67的美元看跌價差期權,期限1-2個月,不必持有到期。

即期策略

考慮到購買期權避險的期權費成本,也有一些市場人士建議,考慮拜登勝選的預期,可以直接在即期市場上逢高賣出美元。

花旗銀行策略師Lu Sun表示傾向於逢高賣出USD/CNH。除了基本面對於人民幣的支撐之外,預計當前中國的公司仍保留了大量美元頭寸,如果拜登勝選,這些公司可能會加快結匯,進而推動人民幣新一波的漲勢;彼時人民幣CFETS指數將升破96。

「不過考慮到現在市場上美元空頭為主,進入大選階段可能波動會加大,我們傾向於等人民幣到6.75-6.8的位置再佈局CNH多頭,」她說。

彭博行業研究亞洲外匯利率策略師趙志軒也表示,美國大選之前波動重重,市場會傾向於逢高結匯,這樣比較符合基本面價值。

北京時間15:00,在岸人民幣兌美元上漲0.35%,報6.6929元;離岸人民幣兌美元上漲0.20%,報6.6952元;此前一度雙雙升破6.68,盤中漲幅逾一周最大。

延伸閱讀:中國企業外匯越囤越多 出口與匯率雙強之際在岸外幣存款刷新紀錄

(更新市況並新增彭博策略師評論)

For more articles like this, please visit us at bloomberg.com

Subscribe now to stay ahead with the most trusted business news source.

©2020 Bloomberg L.P.