人行巨額投放暫未解銀行長期負債之渴 NCD和回購利差創近兩年最大

【彭博】-- 今年中以來隨著結構性存款快速壓降和政府債券巨額發行，銀行長期負債缺乏下，一年期同業存單(NCD)利率急速拉升，即使中國央行本周已通過MLF（中期借貸便利）大量注入流動性，其和回購的利差周二仍續升至2018年來最大。

光大證券首席金融業分析師王一峰指出，1年期NCD利率是一個反映銀行間資金成本走勢的重要指標，特別是在結構性存款壓降過程中，其與同業存單的「蹺蹺板效應」在持續。

同業存單發行量在7和8月連續放大，利率也升至近9個月高位附近。然而回購利率在央行公開市場靈活調節下，過去兩個月基本在2.2%附近上下波動。彭博數據顯示，截至周二，AAA評級1年期NCD與存款類機構間7天期質押式回購10日均線的利差走闊至逾87基點，為2018年12月下旬來的新高。

湖南三湘銀行金融市場部固定收益總經理譚松珩也指出，過往回購和存單共同影響債券等市場走勢，但今年存單的影響更劇烈，後續央行MLF投放若能滿足銀行長期負債需求，那1年期NCD利率上行走勢就有望得到緩解。

不夠王一峰認為，「1年期NCD的價格具有較強的剛性，」他指出，後續同業存單到期規模較大，銀行在三、四季度流動性管理壓力有增無減。預計銀行將持續加大對中長期NCD的吸收力度，其價格易上難下。

中國央行周二開展了6000億元人民幣中期借貸便利操作（MLF），考慮本月到期規模，月度淨投放量創逾兩年來最大。今日央行又進行了1200億元逆回購操作，與到期規模持平。

(新增更多分析師評論內容)

For more articles like this, please visit us at bloomberg.com

Subscribe now to stay ahead with the most trusted business news source.

©2020 Bloomberg L.P.