雅虎香港財經 人行降準 吼三隻受惠股
中國人民銀11月25日宣布，將於12月5日起降低金融機構存款準備金率0.25個百分點。降準利好金融股及內房股，當中招商銀行（3968.HK）、中信証券（6030.HK）及碧桂園（2007.HK）可望較同業更受惠。
1.招商銀行
人行降準四分一厘，雖較市場預期為少，但大型金融機構的存款準備金率已因此降至11%，是2007年6月以來最低，也是人行今年內繼4月後第二次降準。是次降準將釋放長期資金達5000億元（人民幣.下同），降低金融機構資金成本每年約56億元，並擴闊淨息差。中金預測，是次降準0.25個百分點，將令內銀股2023年淨息差增加0.4個點子，淨利潤可增加0.3%。
招行較同業可能更受惠降準的原因是，該行中期房地產貸款佔比為30.1%，較27.5%的監管紅線高出2.6個百分點，內房債務危機成為招行業績一大隱憂。然而在降準下，內地樓市亦可望受惠，並惠及所有內地房企，降低內房債務爆煲的可能，降低招行潛在壞賬水平。
此外，招行截至第三季盈利按年升14.2%，彭博綜合券商預測，今年增長11%，較四大內銀為高，而招行淨利息收益率及股東加權平均淨資產收益率為分別為2.41%及18.2%，亦同樣為內銀之冠。故睇好招行較其他內銀更能受惠降準。
2.中信証券
人行降準，部分資金會流入股市，從而利好大市交投，間接利好券商業務。中信証券為內地龍頭券商之一，2021年中信証券的經紀業務收入139.6億元，按年升24%，高於全市場日均股基的增速；公司投行業務淨收入81.6億元，按年增長19%。公司A股承銷規模3,319億，市佔率18.26%，排名證券行業第一；債權承銷規模15,641億元，市佔率為5.84%，排名全市場第三。瑞信指出，因有強大IPO管道、資產和財富管理業務，以及廣泛機構客戶基礎，中信証券可較同業更受惠降準。
中信証券截至９月首三季營業額按年下降13.8%至498億元，股東應佔溢利減少6.1%至166億元。彭博綜合券商預測每股盈利按年倒退7.5%，但2023年及2024年將可分別反彈15%及16%。
3.碧桂園
人行降準可支援實體經濟，銀行在房地產開發、銷售、保交樓、發債等領域給予支持，都具有積極作用，有助改善房企經營環境。除了降準這第一支箭外，人行11月上旬也發下第二支箭——延期並擴容約2500億民企債券融資，對內房是一大利好訊號。值得留意是，日前金融十六條政策，碧桂園與郵儲行、工行等3家銀行簽訂1500億授信，相信有關資金可改善公司債務情況。
事實上，碧桂園至今一直未有出現債務違約，是一眾民企內房中表現最為硬淨的，但公司股價受多家債務相繼爆煲消息影響，股價曾急跌至1元水平。滙豐研究月前下調碧桂園評級從「買入」降至「減持」，原因正是是現金流恢復緩慢，並有可能成為下一家債務違約房企。 不過隨著內地放水，碧桂園的債務和物業銷情有機會回暖。
彭博綜合券商預測，公司2022年每股盈利按年跌51%，但未來兩年則分別升18%及逾2倍，預測市盈率只有4倍。碧桂園相對其他內房業務情況較佳，因此可優先留意。
作者：Carlos Hie
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