今時不同往日 聯儲會加息對新興市場而言不再注定是厄運將臨

【彭博】-- 通膨鷹派即將從聯儲會那裡得到他們想要的加息，這也意味著新興市場將迎來以往讓它們膽戰心驚的命運。

聯儲會的加息前景通常會給發展中經濟體帶來麻煩，尤其是在它推動美元走強的情況下。翻開歷史書，2013年的減碼恐慌和墨西哥1990年代的金融危機歷歷在目。

對2022年而言，好消息是有理由相信這一次聯儲會的緊縮影響可能不會那麼嚴重。

新興市場應對風暴的能力看起來有所增強。許多新興經濟體在過去十年積累了大量外匯存底。那些大宗商品生產國能夠以飆升的價格出售他們的大宗商品。而已開發國家加息的根本原因——經濟強勁成長引發通貨膨脹——對開發中國家也有幫助，因為它確保了強勁的出口市場。

前國際貨幣基金組織(IMF)首席經濟學家Maurice Obstfeld稱，如若現實情況相反，即已開發國家疫後復甦乏力，那情況會更糟。「如果發達經濟體是在經濟衰退的情況下放棄貨幣緊縮，那對新興市場而言就是起不到作用的安慰，」他說。

「首當其衝」

但這並不意味著沒什麼好擔心的。

疫情在富裕國家尚且嚴峻，更遑論在疫苗接種率落後且缺乏幫助經濟度過難關所需資源的窮國。許多新興經濟體舉債沈重。

聯儲會和其他主要央行收緊政策可能會使這種局面變得更糟。除非新興市場也提高利率，這會拖慢其復甦步伐，否則資本外逃的風險就會令本幣貶值，加大償債難度。

IMF和世界銀行已就此發出警告。中國國家主席習近平1月17日在世界經濟論壇視頻會議上發表演講時也提到了這一點。

「如果主要經濟體貨幣政策‘急剎車’或‘急轉彎’，將產生嚴重負面外溢效應，給世界經濟和金融穩定帶來挑戰，廣大開發中國家將首當其衝，」他說。

對於聯儲會及其他主要央行來說，它們的首要任務是幫助本國經濟擺脫困境——遏制通膨。但他們通常也會關注其貨幣政策對全球的影響，因為它就像飛去來器，有時也會傷及自身。

「他們的主要任務是解決國內問題，」世界銀行首席經濟學家Carmen Reinhart稱。「但考慮國際影響，也不是沒有過先例。」

後坐力

只要看看六年前，就有先例可循。由於自身政策在國際市場造成「後坐力」，當年聯儲會被迫調整了政策路徑。

2015年12月，聯儲會自全球金融危機以來首次加息，並發出了次年再加息四次的預告。當時美元走強影響中國的擔憂被它無視。

然而，在中國成長前景惡化引發人民幣大幅貶值及當地股市重挫，進而波及全球後，聯儲會退縮了。直到2016年12月，該行才再次加息。

相比以往，這次的實際情況也有很大不同。聯儲會和全球其他五家主要央行正在對切實存在的通膨飆升，而不是對可能出現的通膨抬頭作出反應。他們收緊貨幣政策的緊迫性更強。

此外，雖然新興市場面臨艱難處境，但債務問題可能不會發酵到危及全球成長或引發廣泛市場動盪的程度。

已開發國家和開發中國家當前的利率水平都很低，這意味著在信貸嚴重緊張前，有上調利率的空間。Reinhart還提到了2020年以來的大宗商品熱潮，這與上個十年中葉大宗商品價格的下滑形成鮮明對比。

原文標題

Fed Tightening No Longer Spells Doom in Today’s Emerging Markets

More stories like this are available on bloomberg.com

©2022 Bloomberg L.P.