保誠唔等錢洗都搞IPO 背後有咩盤算?|聶sir

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9月20日,市場注目已久違了的保誠(02378)身上,今次雖然是此股的首次公開招股(IPO),不過有別於普遍投資者理解的類型,將IPO與新股上市劃上等號。

撰文:聶sir| 圖片:Unsplash

保誠早於2010年5月25日經已在港交所(00388)上市,至今已超過11年。集團成立於1848年5月30日,至今超過173年歷史,主要業務為於亞洲、美國及英國向個人及企業提供金融服務。

長期處於交投淡靜狀態

香港的資本市場不是保誠第一個上市地方,早於1924年,在英國的倫敦交易所上市;又於2000年7月在美國的紐約交易所上市;而香港則是集團第三個上市地點。

然而,此股一直未受市場關注,相信與當年透過介紹方式在港交所上市有關。

截至週一錄得最大成交量的年份為2020年約619萬股,相對2020年底,已發行股數約26.09億股,就算假設全部成交均為換手率僅一次,佔比只有0.24%,連5%也沒有,實在是極低的成交量,可見此股長期處於交投淡靜狀態。

集團於9月19日傍晚發布的公告顯示,將進行一般授權配股集資,按配股價上限為172元,相對預期配股規模約1.31億股,集資金額高近225億元。

但筆者留意截至今年6月底,集團的現金及現金等價物約62.95億美元,折合逾490億港元,理應沒有集資壓力;加上今次配股安排有別於常見的,故不排除另有目的。

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(圖片來源:unsplash)

常見做法,是以金融機構尋找承配人認購股份;今次則是金融機構安排進行公開招股,表示配股對象為大眾。

筆者認為今次配股主因不為集資,相信集團希望透過IPO,刺激在港股的交投活躍度。

值得留意,友邦保險(01299)在2010年10月29日上市,較保誠約遲半個月上市而已。現時友邦除了是恒指成分股外,亦是標普/香港大型股指數的成分股。

而早在友邦上市不足半個月的2010年11月12日,也被納入MSCI香港指數,當年已成為市值比重第三大重磅股。

若於友邦的上市價19.68元相對上市時發行股數約120.44億股,市值約2,370億元;對比在2010年10月28日保誠股價收報75.8元,市值約1,930億元,友邦較保誠市值高出不足二成三。

相信若非保誠當年選以介紹方式上市,亦可望被納入MSCI香港指數。

按本週一收市價計算,友邦和保誠市值分別約10,131億和3,748億元;按上述2010年10月底市值比較,相對升值4.27和1.94倍。

差距相信與兩者業務表現有關,單看2020年分別約賺58億和21億美元,友邦高近七成三,並且不能忽視國際資本市場地位的重要性;保誠至今沒有被恒指服務公司、MSCI或標普看上,甚麼指數成分股也不是。

保誠執行董事田弘諾(James Turner)於記者會表示,集團今次新股融資目的之一,是擴大投資者基礎及增加股份流通量,希望冀能成為恒生綜合指數成分股,並被納入「港股通」。

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