信安資管：人行意外減息 後續貨幣政策未必過度寬鬆

<匯港通訊> 信安資金管理(亞洲)投資策略部主管陳曉蓉發表研究報告表示，人民銀行意外減息，下調中期借貸便利(MLF)及逆回購利率0.1厘，是七個月以來第一次，或反映面對經濟連月反彈後乏力，加上流動性相對緊張，及人民幣匯價趨於穩定的多個因素配合下，局方有需要及有條件在貨幣政策層面提供更廣泛支持。若隨後LPR利率跟隨下調，或有助減輕部分企業的還款壓力。

她表示，事實上，縱使下半年經濟增速預期比上半年理想，7月份內地的數據表明，經濟重啟帶來的一次性提振作用逐漸消退，尤其是在零售層面。未來幾個月，環球經濟較大機會持續放緩，出口或受到較大影響；同一時間，內地疫情表現持續反復，每日新增個案再次攀升至5月初以來最高的水平。即使不再實施大規模封鎖隔離措施，清零方針亦意味著針對性的防疫措施較大機會持續，抑制消費者活動和支出。以上的因素，加上房地產市場下滑速度加快，整體有機會拖慢經濟復甦速度，經濟前景面對較大挑戰。

她表示， 接下來，貨幣政策的總體方向，較大機會是繼續維護銀行體系流動性合理充裕，透過逆周期操作等措施穩著流動性。縱使時隔七個月再次減息及國內經濟仍面臨一定下行壓力，礙於國外利率及資本外流壓力，不宜對人行過份放鬆政策抱太大期望。事實上，在房地產市場信心轉弱的情況下，目前貸款需求疲弱，貨幣寬鬆對信貸增長的刺激或相對有限。比起傳統貨幣政策，中央或將繼續專注財政政策或個別行業的扶持政策，尤其是房地產領域，以穩定經濟發展及就業情況。財政措施包括為企業提供更多信貸支持，用好政策性銀行新增信貸和基礎設施建設投資基金，及支持地方政府運用專項債務限額，今年的發行額度已提前完成，為穩住下半年經濟，明年的地方債額度亦有機會提前執行。

信安資管表示，穩增長措施的推進，行業監管措施至少短期內未必會再深化，或有助投資氣氛逐步改善。過去幾個月，資金穩步流入中港股市。相對A股，港股估值相對吸引。短期內，若外圍市況持續向好，配合相對合理估值及內地經濟政策延續，港股有機會從低位回升。(EC)