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信安資管:人行意外減息 後續貨幣政策未必過度寬鬆

<匯港通訊> 信安資金管理(亞洲)投資策略部主管陳曉蓉發表研究報告表示,人民銀行意外減息,下調中期借貸便利(MLF)及逆回購利率0.1厘,是七個月以來第一次,或反映面對經濟連月反彈後乏力,加上流動性相對緊張,及人民幣匯價趨於穩定的多個因素配合下,局方有需要及有條件在貨幣政策層面提供更廣泛支持。若隨後LPR利率跟隨下調,或有助減輕部分企業的還款壓力。

她表示,事實上,縱使下半年經濟增速預期比上半年理想,7月份內地的數據表明,經濟重啟帶來的一次性提振作用逐漸消退,尤其是在零售層面。未來幾個月,環球經濟較大機會持續放緩,出口或受到較大影響;同一時間,內地疫情表現持續反復,每日新增個案再次攀升至5月初以來最高的水平。即使不再實施大規模封鎖隔離措施,清零方針亦意味著針對性的防疫措施較大機會持續,抑制消費者活動和支出。以上的因素,加上房地產市場下滑速度加快,整體有機會拖慢經濟復甦速度,經濟前景面對較大挑戰。

她表示, 接下來,貨幣政策的總體方向,較大機會是繼續維護銀行體系流動性合理充裕,透過逆周期操作等措施穩著流動性。縱使時隔七個月再次減息及國內經濟仍面臨一定下行壓力,礙於國外利率及資本外流壓力,不宜對人行過份放鬆政策抱太大期望。事實上,在房地產市場信心轉弱的情況下,目前貸款需求疲弱,貨幣寬鬆對信貸增長的刺激或相對有限。比起傳統貨幣政策,中央或將繼續專注財政政策或個別行業的扶持政策,尤其是房地產領域,以穩定經濟發展及就業情況。財政措施包括為企業提供更多信貸支持,用好政策性銀行新增信貸和基礎設施建設投資基金,及支持地方政府運用專項債務限額,今年的發行額度已提前完成,為穩住下半年經濟,明年的地方債額度亦有機會提前執行。

信安資管表示,穩增長措施的推進,行業監管措施至少短期內未必會再深化,或有助投資氣氛逐步改善。過去幾個月,資金穩步流入中港股市。相對A股,港股估值相對吸引。短期內,若外圍市況持續向好,配合相對合理估值及內地經濟政策延續,港股有機會從低位回升。(EC)