信安資管：聯儲局收緊政策對市場影響料有限

<匯港通訊> 信安資金管理(亞洲)表示，美國聯儲局周三宣布議息結果，聯邦基金利率不變，維持介乎0至0.25厘，符合市場預期。本次會議提供了更明確的信號。聯儲局主席鮑威爾表明，只要接下來公布的就業數據「合理地好」，局方將於11月展開縮減買債計劃，若經濟增長持續，政策委員會將以循序漸進速度縮減買債，計劃將於明年中左右結束。

信安資管表示，比起到底是否今年年底展開縮減買債計劃，又或者買債規模是否每個月縮減150億美元，更重要的是，到底現時經濟是否有條件承受政策的轉變。Delta變種病毒確診個案急升疊加極端天氣的影響，增加了美國經濟短期增長的壓力。八月非農職位新增23.5萬個，遠低於市場預期，但我們相信，隨著Delta引發的新增個案繼續見頂後回落，就業市場或能重返早前的復蘇軌道。

信安資管表示，2013年的「縮減恐慌」(taper tantrum)，正正由於當年聯儲局主席伯南克，在經濟狀況相對疲弱時提出收緊政策的想法，導致市場陷入一片恐慌。八年後的今天，雖然變種病毒令美國確診數字再度上升，有機會拖慢當地第三季零售銷售及整體經濟增長，惟基數效應下，下半年經濟預期仍將錄得相對可觀增長；至於通脹，隨著與經濟重啟相關因素的影響逐步消退，暫時的基本預測依然是整體物價有機會在第四季逐步回落，惟數字仍將高企直至明年較後期重返約2%水平。

整體而言，市場普遍早已建立未來幾個月將會展開縮減計劃的預期。因此，只要由現在直至11月的經濟數據延續此前的樂觀趨勢，即使開始縮減買債，對經濟及資產價格的影響相信亦非常有限。事實上，聯儲局表明政策方向為市場消除不明朗因素，一旦經濟數據比預期差，反而有機會引發市場不安。市場往後著眼點將在於聯儲局何時加息。若參考最新的聯儲局點陣圖，對於明年是否加息，政策委員暫時的看法都是一半一半，但只要多一個委員認為有需要，點陣圖將顯示美國最快2022年加息一次。基於買債計劃有機會在明年中結束，該行傾向認為，若經濟數據表現維持強勁，將支持聯儲局於明年底前展開加息，並於2023及2024年各加息三次。

展望第四季，該行仍然偏好股票。成熟表現預計將繼續領先新興市場。當中最看好歐洲，美國及日本輕微看好，亞洲（日本除外）則為中性，A股亦為中性，港股輕微看淡。(EC)