信達國際削丘鈦科技(01478)目標價至2.87元 籲趁高減持

<匯港通訊> 信達國際發表報告，維持對丘鈦科技(01478)「減持」評級，目標價則由3.03元降至2.87元。

報告認為，集團本周發表半年虧損5100萬元人民幣，基本符合市場預期，但主要受期內近1億元人民幣的其他收益帶動，當中政府補貼已達8200萬元人民幣，若剔除此因素，集團上半年經營虧損達1.12億元人民幣；同時集團上半年毛利率按年大幅下挫10.9個百分點至1.2%，其中指紋識別模組更錄得負毛利率，數據令市場及該行感到震驚，該行預期於人民幣匯價近期跌勢稍喘定，高毛利產品出貨量佔比略回升下，集團下半年毛利率將較上半年有所改善，但於平均單價續受壓下，預期全年毛利率不會回復至上市至今平均約10.0%的毛利率。

報告稱，丘鈦科技今年首7個月攝像頭模組出貨量按年增長24.7%至1.26億顆，增速較上半年的23.6%增速有所加快，已佔信達國際全年預測66%，當中1000萬像素及以上攝像頭模組出貨量回升至48.1%，但仍觀望8、9月份的出貨量數據能否持續復蘇；集團於7月份公巾於開發3D結構光模組和屏下指紋識別模組(UGFP)新產品上取得重大突破，並已正式開始量產和銷售，該行預期前者對集團今年的收入及盈利貢獻不大，明年的市場需求仍保持審慎，主要由於內地手機品牌近期推出的旗艦機以UGFP光學指紋識別模組，替代3D結構光模組

因應新產品推出，信達國際相應調整2018E-2020每股盈測6.2%、4.6%及 -7.8% 但鑑於集團前景仍面臨挑戰，最新2019及2020E的盈測仍較市場預期低17.1%及28.3%，以丘鈦現時2019年預測市盈率19.1倍，仍不吸引，建議投資者趁高減持。 (SY)