信達國際調低舜宇光學(02382)評級至「中性」目標價79.2元

<匯港通訊> 信達國際調低舜宇光學(02382)評級，至「中性」，目標價79.2元，

舜宇早前發盈警，預計2018年度淨利潤按年12-15%至24.7-25.5億人民幣，主要受人民幣貶值導致外匯虧損淨額約3.8億人民幣； 人民幣貶值導致材料成本增加、新廠房的利用率尚在進一步提高中；及業務尚處於產線流程優化和自動化水準提高過程中；集團預期的2018年度淨利潤，較市場預期平均值低近15%，料將觸發新一輪盈利下調周期，利淡股價。

另外，信達國際指，舜宇2019年1月份出貨量大致符合該行預期，預期集團2019年手機鏡片(HLS)、車載鏡頭(VLS)及手機鏡頭模組(HCM)出貨量將按分別按年升39%、17.7%、15.8%，至13.2億件、4700萬件、4.9億件；隨著生產商最新旗艦手機鏡頭升級，其中，雙攝/三攝鏡頭、3D感測模組(3D sensing)批量出貨，加上7P鏡頭完成研發，混合型鏡頭(hybrid lens)進入量產，料對集團收入及盈利的影響正面，憑藉其於VLS市場的領先地位，集團的車載鏡頭模組(automotive CCM)已獲客戶認證，該行認為對集團於汽車行業佈局的另一突破，仍有望成為集團新的盈利增長點

信達國際指出，該股股價年初至今一度累計升幅達35%，跑贏香港上市同業同期升幅15.7%，因應終端需求仍然疲弱，並續拖累集團短期毛利率，下調集團2018-2020年的每股盈利預測33.5%、41.3%、45.0%，但信達國際仍然預期集團2018-2020年間，每股盈利年複合增長31.1%，現價相當於2019年24.4倍預測市盈率，估值已較過去5年平均值高1個標準差。雖然仍認為集團於下一輪手機換機/升級潮中受惠程度最大，後續更於汽車行業對及車載鏡頭(VLS)及模組(automotive CCM)的需求持續遞增，盈利及收入結構可進一步優化，但集團短期欠缺重大股價上升催化劑下，同時市場等待3月全年業績公布時，管理層對行業前景、出貨量及毛利率指引，將限制股價上上升空間，因此將其評級下調至「中性」。

(SY)