债券市场从近一年的惨酷走势中反弹 彰显利率上升的力量

【彭博】-- 尽管距离美联储宣布抗击通胀取得胜利还很遥远，但华尔街找到了一个继续投资债券市场的理由。

今年头10个月让投资者蒙受创纪录损失的跌势推动美国国债收益率升至十年来最高水平，也彻底结束了美国国债利息支出触底的时代。

最近发行的2年期和10年期债券票息均超过4%，这已足以吸引买家，被认为可以为未来价格的下跌提供缓冲。经济的韧性也在增强这种可能性：如果美联储需要将货币政策收紧到会引发经济衰退的程度，那么随着投资者寻觅藏身之地，美国国债可能会上涨。

“票息现在正在成为更重要的回报来源，”Brandywine Global Investment Management的投资组合经理Jack McIntyre表示。“债券数学正在成为有利因素。”

上周三，当美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示央行可能会在12月13-14日的会议上放慢加息步伐时，债券市场获得支撑。

这些言论为11月稍早消费价格上涨速度放缓后的涨势提供了助力。彭博美国国债指数当月上涨超过2%，为7月份以来首次上涨，并创出2020年3月美国疫情初期人们纷纷涌入最安全资产以来的最大涨幅。

鲍威尔鹰派立场的缓和提振了投资者寻求，他们试图锁定当前收益率水平或平掉债券空头头寸。

持续的买盘推动2年期美国国债收益率从上周三4.55%的高点跌至上周五早盘4.18%的低点，然后在强于预期的11月就业报告发布后小幅回升。而在曲线更远端，5年期和10年期收益率继续下跌，保持在9月份以来最低水平。

McIntyre提醒称，市场的波动性可能尚未结束，通胀持续高企的迹象可能会限制未来的上涨幅度或推动收益率回升。

“虽然通胀正在下降，但还有很长的路要走，”他说。“我们不知道何时以及是否需要实质性的衰退来实现这一目标。”

但上周五面对依然快速的就业和薪资增长的反应，表明了过去一年利率飙升给了市场潜在的支撑。这稳步推高了美国财政部招标发行债券的票面利率。

“利率上升的趋势肯定不会在一夜之间消失，”AlphaSimplex Group首席研究策略师兼投资组合经理Kathryn Kaminski称。该公司的公募基金净做空固定收益，今年上涨超过34%。“但我们看到波动率全年持续上升。因此，看跌信号相对于波动率的相对强度已经减弱。”

此外，更多经济增长减弱和通胀压力缓解的迹象已经出现。上周四公布的报告显示，美联储青睐的通胀指标10月份放缓程度超出预期。

未来一周，投资者将关注服务业、生产者价格和通胀预期等数据，以进一步了解加息对经济的影响。美联储决策者将保持沉默，直至12月中旬的会议召开，届时美联储将更新经济预测。

对货币政策收紧将导致经济放缓的预期已推动期限最长的债券取得11月初以来的最大涨幅，30年期国债收益率上周五再次下跌。但短期证券过去一个月亦告上涨，凸显出票息上升对希望持有到期取得回报的投资者的吸引力。

“我们确实听说散户投资顾问很乐意让客户在未来两年进行4%的收益率投资，”T. Rowe Price副投资组合经理Scott Solomon表示。

原文标题Bonds Rallying Back From Brutal Year Show Power of Higher Rates

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