雅虎香港財經 值得趁低吸納這3隻最具防守性的金融股
疫情擴大拖累一眾金融股，現在是時候趁低吸納這3隻最有抗逆力的股票。
隨著COVID-19冠狀病毒疫情在美國和全球多國擴散，更多地區出現首宗確診，您大概不會認為這是買入股票的良機。聯儲局剛將聯邦基金利率下調，這將使一眾銀行今年的淨息差收窄。如果疫情真正不幸觸發長期經濟衰退，那麼銀行和其他金融機構將會遭受另一輪打擊。
過去幾周，即使是最優質的金融股亦已出現拋售潮。不過以下公司雖然跟隨板塊集體跳水，但其實對利率的依賴程度並非像其他公司那麼大。再者，三家公司都有固若金湯的經濟護城河，業務即使面對艱難時期，應可保持穩定，長遠帶來豐厚回報。
Visa
信用卡處理巨擘Visa (NYSE:V)早前公佈提交美國證券交易委員會(SEC)的文件，表示對第一季增長預測下調約2.5至3.5個百分點。這家支付巨擘指出，旅遊業和跨境支出疲弱，幸而目前為止，電子商務和非亞洲市場並未受到影響。Visa之前已預計下個財年的收入增長將是「低雙位數」，如此看來新的業績指引便預測本季收入增長將低於10%。
Visa坐擁全球最大信用卡網絡，執行發卡行與商戶銀行之間的授權、結算和交易處理。Visa對網絡處理的每筆交易只收取很小費用，因此如果宏觀經濟走下坡，公司業務亦不可免疫。然而，相比銀行，公司業務模式的風險要低得多，因為銀行必須確保貸款情況良好，從中賺取息差。Visa的業務增長今季甚至今年，都可能受壓，但在全球「棄現金」的大趨勢下，長遠仍將是贏家。因此即使經濟大幅放緩，公司的收入仍然能保持近10%的增長。
Visa的業務利潤亦相當高，而且不斷回購股票，2019年回購金額便達24億美元。隨著股價自歷史高位大挫約14%，公司的回購規模將報銷更多股份。同時，Visa的業務擁有很雄厚的護城河，已有很大優勢，當冠狀病毒疫情受控，電子支付業務未來有望繼續蓬勃發展。
摩根大通(JPMorgan Chase)
聯儲局減息，一眾銀行股應聲大挫。假如疫情對經濟影響相對輕微，那麼現在銀行股就存在大幅折讓。然而，如果經濟持續受壓，利率繼續處於低位，那麼情況就較難斷定。對於銀行板塊出現的折讓，最好是押注行業中最具防守性的股票，其中之一就是摩根大通(JPMorgan Chase) (NYSE:JPM)。
摩根大通雖然難免受到利率走勢影響，但這一季股市大幅波動，公司的銷售和交易業務有望受惠，旗下的投資銀行更是首屈一指，如果利率長期走低，那麼市場併購活動增加將有利這項業務。
行政總裁Jamie Dimon長期以來均表示，摩根大通在2008年全球金融危機期間不需要援助。他去年更指出，這家美國最大的銀行目前資本比率相當充裕，類似雷曼兄弟這種爆煲今天極不可能發生。摩根大通在2019年的普通股權一級資本比率(common equity tier 1 capital ratio)達12.4%，屬於很高水平，因此公司的資產負債表有如銅牆鐵壁，足以應對任何經濟衰退。
摩根大通的盈利在2020年雖然可能低於預期，但公司應會繼續動用大量資金，回購股票和派息回饋股東，此股因此看來很超值，長遠安全邊際亦高。
巴郡(Berkshire Hathaway)
最後，金融板塊中對經濟衰退最有抗逆力的，大概就是巴菲特(Warren Buffett)的綜合旗艦企業巴郡(Berkshire Hathaway) (NYSE:BRK.A) (NYSE:BRK.B)。巴郡的業務不像其他金融公司那樣受利率影響，因為核心業務是保險，而不是銀行業務。話雖如此，巴菲特亦買入多家美國大型銀行股，因此在這方面亦存在一定風險。不過，公司持有的這些銀行股票，大多屬於大型貨幣中心銀行，例如摩根大通等，長遠看來相對安全。
有一點更值得留意，巴郡保險業務目前的資產負債表上，坐擁高達1,250億美元現金，隨時可以出手投資。據公司最新文件披露，最近疫情肆虐下，巴菲特已趁航空股跌至四腳朝天，出手增持達美航空(Delta Airlines) (NYSE:DAL) 的股票。如果大市拋售潮擴大，巴郡的實力自然應秤先，有望大舉出手，不論是在股市掃貨，或是收購企業，都可享受更大折讓。
巴郡的經營模式相當保守，因為巴菲特和拍檔芒格(Charlie Munger)的全副身家都押在這家綜合企業上。他們近年屢受批評，被認為在牛市下不思進取，竟然累積大量現金，然而現在這種保守策略，反而會使投資者對巴郡股票充滿信心，儘管公司股價已較近期高位下跌。
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