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債券市場從近一年的慘酷走勢中反彈 彰顯利率上升的力量

【彭博】-- 儘管距離聯儲會宣布抗擊通膨取得勝利還很遙遠,但華爾街找到了一個繼續投資債券市場的理由。

今年頭10個月讓投資者蒙受創紀錄損失的跌勢推動美國國債殖利率升至十年來最高水平,也徹底結束了美國國債利息支出觸底的時代。

最近發行的2年期和10年期債券票息均超過4%,這已足以吸引買家,被認為可以為未來價格的下跌提供緩衝。經濟的韌性也在增強這種可能性:如果聯儲會需要將貨幣政策收緊到會引發經濟衰退的程度,那麼隨著投資者尋覓藏身之地,美國國債可能會上漲。

「票息現在正在成為更重要的回報來源,」Brandywine Global Investment Management的投資組合經理Jack McIntyre表示。「債券數學正在成為有利因素。」

上周三,當聯儲會主席傑羅姆·鮑威爾表示央行可能會在12月13-14日的會議上放慢加息步伐時,債券市場獲得支撐。

這些言論為11月稍早消費價格上漲速度放緩後的漲勢提供了助力。彭博美國國債指數當月上漲超過2%,為7月份以來首次上漲,並創出2020年3月美國疫情初期人們紛紛湧入最安全資產以來的最大漲幅。

鮑威爾鷹派立場的緩和提振了投資者尋求,他們試圖鎖定當前殖利率水平或平掉債券空頭頭寸。

持續的買盤推動2年期美國國債殖利率從上周三4.55%的高點跌至上周五早盤4.18%的低點,然後在強於預期的11月就業報告發布後小幅回升。而在曲線更遠端,5年期和10年期殖利率繼續下跌,保持在9月份以來最低水平。

McIntyre提醒稱,市場的波動性可能尚未結束,通膨持續高企的跡象可能會限制未來的上漲幅度或推動殖利率回升。

「雖然通膨正在下降,但還有很長的路要走,」他說。「我們不知道何時以及是否需要實質性的衰退來實現這一目標。」

但上周五面對依然快速的就業和薪資成長的反應,表明了過去一年利率飆升給了市場潛在的支撐。這穩步推高了美國財政部招標發行債券的票面利率。

「利率上升的趨勢肯定不會在一夜之間消失,」AlphaSimplex Group首席研究策略師兼投資組合經理Kathryn Kaminski稱。該公司的公募基金淨做空固定收益,今年上漲超過34%。「但我們看到波動率全年持續上升。因此,看跌信號相對於波動率的相對強度已經減弱。」

此外,更多經濟成長減弱和通膨壓力緩解的跡象已經出現。上周四公佈的報告顯示,聯儲會青睞的通膨指標10月份放緩程度超出預期。

未來一周,投資者將關注服務業、生產者價格和通膨預期等數據,以進一步了解加息對經濟的影響。聯儲會決策者將保持沈默,直至12月中旬的會議召開,屆時聯儲會將更新經濟預測。

對貨幣政策收緊將導致經濟放緩的預期已推動期限最長的債券取得11月初以來的最大漲幅,30年期國債殖利率上周五再次下跌。但短期證券過去一個月亦告上漲,凸顯出票息上升對希望持有到期取得回報的投資者的吸引力。

「我們確實聽說散戶投資顧問很樂意讓客戶在未來兩年進行4%的殖利率投資,」T. Rowe Price副投資組合經理Scott Solomon表示。

原文標題Bonds Rallying Back From Brutal Year Show Power of Higher Rates

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