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債券市場與聯儲會展開「懦夫博弈」 勝負或即將分曉

【彭博】-- 隨著成長和通膨預期以就在幾個月前還難以想象的速度上升,投資者又在重新評估債券市場上的一個主要通貨再膨脹交易——曲線變陡。

在去年12月的時候,人們認為聯儲會可能會壓低長期美國國債殖利率,而現在問題落在了期限較短的債券上——5年期殖利率。該期限殖利率最近幾周大幅上升,市場推測聯儲會可能需要比官員們所暗示的提前整整一年啟動加息周期。這種轉變擾亂了通貨再膨脹押注經典迭代的前景,就在刺激推動復甦的說法剛剛開始升溫之際,5年期與30年期國債殖利率之差擴大。

關鍵在於,押注曲線變陡並未過時,因為人們仍然普遍認為殖利率還會進一步上升。只是需要三思。例如,如果是基於反映對聯儲會路徑中期看法的5年期債券,那可能意味著需要放棄押注,轉向目前在市場眼中依然穩如泰山的基於2年期票據的押注。這種情況只會加劇人們對聯儲會3月16-17日會議的關注——要反擊市場有關最早明年下半年就會開始收緊政策的猜測,這是聯儲會的下一個機會。

「聯儲會下周需要小心行事,決定是否要反擊市場預期,」巴克萊全球美國國債交易聯席主管Kevin Walter說。

他說,如果聯儲會不予以反擊,「曲線中段可能就會面臨更大的壓力」,在這種情況下,最好的曲線變陡交易將是2年期與5年和7年期殖利率之差,隨著交易員消化緊縮預期,這些利差還有上升空間。

原文標題Bond Market’s ‘Game of Chicken’ With Fed Is Set for a Reckoning

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