債券雖下跌12% 但突然搖身一變成了一種明智的對沖工具

【彭博】-- 投資界一些勇敢人士開始重新投資債券，以度過即將到來的經濟風暴。

儘管華爾街的債務多頭一整年都受到重擊，但過去一週的市場情緒已明顯從通脹恐懼轉向增長。這個題材在週一更為有勁，公布的數據顯示，中國經濟在4月份急劇萎縮，引發美國國債的漲勢再起。

市場對美國物價增長的預期從多年高位回落，而美國、德國、意大利和英國的名義殖利率下跌。同時，一份顯示美國消費價格上漲高於預期的報告，未能引發持續的大跌——這是在經歷了今年歷史性的糟糕開局後空方力道衰竭的跡象。

由於通脹壓力在各地依然猖獗，沒有人認定全球主要市場的殖利率已經見頂。但有觀點認為，由於聯儲會激進的緊縮政策可能引發商業週期下滑，進而波及全球資產，債券這種資產類別仍能提供強大的對沖。

「我們剛剛開始購買美國國債，」總部在倫敦的投資公司TwentyFour Asset Management的合夥人Mark Holman說，該公司專門從事固定收益證券業務。

發達國家股市和信貸市場本月下跌，對經濟敏感的股票承壓，有助於美國國債創下自2020年3 月以來的最大資金流入。雖然德國國債最近大幅上漲，但鑑於歐洲央行緊縮政策的影響尚未到位，它們看起來更加脆弱。

BNY Mellon Investment Management的固定收益經理Howard Cunningham說，政府債券可以開始抵消其他地方的風險。「我們不認為殖利率的上升會逆轉，但政府債券可以開始發揮作用。現在，其有時會與股票產生負相關。」

彭博指數顯示，截至上週為止，美國政府債券今年已下跌8.8%，有望實現至少50年來的首次連續兩年下跌。一個全球指數則下跌12%。然而10年期美國國債殖利率自5月9日觸及3.20%(2018年來最高點)以來，已下跌近30個基點。與此同時，由於對增長的擔憂，且相關疑慮因烏克蘭戰爭和中國疫情相關封控而加劇，股市已大幅下跌。

在中國報告工業增加值和社會消費品零售總額降至疫情以來最差水平後，週一美國10年期國債殖利率一度下跌3個基點至2.88%，扭轉先前的漲勢。澳大利亞的債券殖利率也下跌，澳元一度下跌1%。

歐洲滯後

包括Candriam和AXA Investment Managers在內，一些公司目前認為美債優於德國國債。市場隱含的預期表明，在明年將基金利率提高至略高於3%之後，聯儲會最早將於2024年開始降息。

「我們開始考慮購買美國國債，」Candriam全球固定收益主管Nicolas Forest說。「美國殖利率的定價更為合理，因為加息週期已經啟動。歐洲肯定滯後。」他補充說，鑑於歐洲存款利率到年底可能為0.25%，週五約為0.11%的德國兩年期國債殖利率「太低」。

外界預料歐洲央行要到7月開始加息，交易員認為至少在未來四年內不會降息。依照這條軌跡，在德國國債面臨貨幣政策收緊的逆風之際，美國債券價格將在聯儲會的寬鬆週期中獲得有意義的提振。

原文標題

Bonds Suddenly Look Like a Smart Hedge Again After 12% Loss (1)

(更新第2、8段，增加9-12段內容)

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