在這篇文章中:
畢非德致股東信如醇酒,讓人不覺自醉。紅酒很少連續兩年有好出品,致股東信卻幾乎每篇都是精品。現在市況晦暗不明,美股似泡沫爆破前夕,但不知還會維持多久。港股是便宜,但「救市」力度不夠,令人不知該買好還是賣。這時不如看看「股神寶典」,說不定有醍醐灌頂、茅塞頓開之用。
現在買美股需要勇氣
1997年的致股東信寫道:「我們該學習棒球傳奇巨星Ted Williams的打法,他把打擊區劃分為77個框框,只有投球進入最理想的框框才會揮棒。因為這樣才能維持四成的超高打擊率。」
市場先生每天都會投球,這幾天他心情興奮,一邊投一邊喊:「350的Tesla(市盈率90倍)!150的輝達(市盈率70倍)!420的微軟(市盈率35倍)!90000的比特幣(沒有現金流,所以沒有市盈率)!」
投資不需要勇氣,用常識來判斷就可以了。現在投資美股,大概真的需要勇氣。
幸好投資比棒球着數,不會因3次不揮捧就出局。你要做的就是等待,耐心的等待,等待超甜的好球。
市場先生在港股卻是另一個樣,最近他很沮喪,一邊投一邊喊:「400的騰訊(0700.HK)!60元的友邦(1299.HK)! 1500的茅台(600519.SH)!」簡直是優質中國資產大平賣。騰訊小程序賺好多錢,多到蘋果公司也要出聲(不經App Store,蘋果公司享受不到分成),未來大概會賺更多的錢。
沒有人知道市場先生明天心情如何,但市場是為你服務,而不是給予你指導。市場先生急着要把手上好股票賣給你,你應該是默默吸納,而不是跟着賣呀。
致股東信問道:「假如你會吃好幾年漢堡,而自己沒有養牛,那麼你該希望牛肉價格上漲,還是下跌?」
買一股騰訊,大概不足以發達。假如騰訊市值最終會過萬億美元,那麼在低位愈久,不是方便你買得愈多嗎?相反,儘管輝達很好,但價格愈來愈貴,獲利難度愈來愈高。這樣吃漢堡,不怕牙痛咁聲嗎?便宜才是硬道理呀。
1996年的致股東信寫道:「投資你不需要研究Beta、有效市場假設等。你只需思考『如何給予企業正確評價』和『企業與市場價格關係』就可以了……重要的是以合理價格買進一些容易了解和盈利在未來5到10年會大幅成長的企業……這正是巴郡為股東累積財富的唯一方法。」
下跌其實是買入機會
最近美股圖表很靚,港股圖表好醜怪,但這根本不重要。如果重要,何解畢非德會拚命沽貨?可見圖表並不會告訴你什麼。
愈是迷惘的時候,愈要往長遠看。2016年A股「熔斷」時,騰訊跌至100元,結果第二年便升至400元。2018年騰訊曾跌至220元,然後2020年尾又升抵700元。
「我們尋找的是可以永恒持有的公司。」未來能產生多少現金,是衡量企業價值的唯一法門。好公司總能賺到許多現金,下跌其實是買入機會,優質中國資產終會迎來它的輝煌。Buy low Sell high真的有那麼難理解嗎?
郝承林