儘管3月份物價飆升 通膨過冷仍是聯儲會的心腹之患

【彭博】-- 相比通膨過熱，聯儲會官員也同樣擔心通膨過冷。

儘管隨著經濟重新開放和需求激增，如今物價上漲成為人們關注的焦點，但一些決策者警告稱，大流行病結束之後，抑制全球物價的長期趨勢可能會重新出現。這樣一來，他們就很難實現新的通膨目標策略：即允許通膨一段時間內過衝，從而使較長時期內的通膨達到2%的目標。

「新的貨幣政策機制使我們更有可能取得成功。」 波士頓聯儲銀行行長Eric Rosengren本周在接受彭博新聞採訪時表示。但是根據過去十年的經驗，「你必須認真對待要實現2%的通貨膨脹並不是那麼容易的觀點。」

聯儲會主席傑羅姆·鮑威爾周三將在華盛頓經濟俱樂部舉辦的一次活動上發表講話，投資者有望聽到他對通膨這個話題發表更多觀點。

隨著美國經濟從大流行病之中反彈，近幾周來，聯儲會決策者一直在面對這樣一個問題：預期中的價格飆升只是一種暫時現象，抑或是在過去一年史無前例的貨幣和財政刺激措施之後一種更持久的現象並對經濟構成風險。

多年來，包括美國、日本和歐元區在內的主要經濟體儘管採取了激進的貨幣政策行動，但仍難以將通貨膨脹率提高至2%。人口老齡化、新技術的影響和全球化帶來的通膨下行壓力都非中央銀行有能力化解，而利率一直維持在零（甚至低於零）則凸顯了他們能力的局限。

通貨膨脹悲觀情緒在聯儲會官員3月會議發布的預測數字中也得到了體現。即使考慮到美國總統喬·拜登通過的1.9萬億美元經濟刺激計畫，聯儲會18位官員中仍有超過一半的人估計，通貨膨脹率明年將下降到2%左右或略低。多數人還預測2023年的通膨水平將在1.9%至2.2%的範圍內。

「幾位與會者表示，在上一次擴張周期中導致低通膨的因素可能再次給通膨帶來比預期更大的下行壓力，」 該次會議的紀要稱。

3月飆升

另一方面，上個月消費物價飆升提醒人們，風險是雙向的。 根據周二公佈的數據，由於抗疫禁令的結束推動汽油、汽車租賃和酒店客房的價格上漲，2月份商品和服務價格均上漲，消費者價格指數當月上漲0.6%，超過了2月份0.4%的升幅。

Rosengren表示，儘管有激進的財政刺激行動，但聯儲會在經濟擺脫大流行病之際從未試圖轉向一種新的政策機制。他說：「對於通膨結果會有多大的信心，在這個問題上我們必須保持謙卑。」

長期通膨的一些指標開始走高，表明聯儲會至少正在使公眾的預期轉向正確的方向。

但是，一些市場觀察者，例如聯儲會決策者，認為通貨膨脹能否持續上升是一個挑戰。

利率衍生品市場預計聯儲會在下一個緊縮周期中不會將政策利率提高到大約2%的水平之上。這要低於聯儲會官員上個月預計的2.5%的長期政策利率。這表明，交易員們認為，在下一次經濟下滑之前，不會有很大的通膨失控或成長過熱的風險。

在暫時的基數效應影響數據之後，「我們預計核心CPI接近大約1.9%的水平，」 摩根大通利率策略師Phoebe White表示。「這仍然很疲軟，我們認為，展望2022年，潛在的通膨趨勢將相當緩慢的增強。」

原文標題Fed Is More Worried by Inflation Running Too Cold Than Too Hot

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