雅虎香港財經 優質增長股－嘉里物流值得投資嗎？
近代一個觸目的發展，無異是電子商貿的崛起。隨之而來的，就是環球物流的需求增長，而嘉里物流（SEHK：636）就可以受惠於此。集團業務有三類：物流營運，香港貨倉，及國際貨運。
來源：嘉里物流
論物流設施的區域分佈，嘉里就主力集中於消費增長空間較大的亞洲國家，例如中國就有30%，亞洲地區就有46%。收入構成方面，亞洲地區就佔逾70%，美洲及歐洲地區亦有約26%的貢獻。那麼，嘉里的實際投資表現又如何呢？
投資暫未收穫
年度 | 2014年 | 2015年 | 2016年 | 2017年 | 2018年 |
資產回報率 | 6.35% | 6.56% | 6.22% | 6.08% | 6.05% |
股本回報率 | 11.81% | 11.99% | 12.22% | 12.78% | 12.89% |
數據來源：Morningstar.com
單論資產回報率的表現，數值在近四個財經年度持續衰退，似乎不太理想。但嘉里一直積極開拓戰略性物流網絡，近四年間，集團樓面面積就有逾30%的增長。輕微衰退的資產回報率，就可能是新增物業投入營運需時，資產增長規模未能立即帶來同等的盈利增長所致。
嘉里在期內的投資活動亦增添了不少貸款，是以財務槓桿一直提升，甚至抵消了資產回報率下跌，持續推動股本回報率上升。財務槓桿增加雖然可以放大回報，但財務開支卻會蠶食利潤，最終就可能加劇了資產回報率衰退。
現價估值合理
TTM | 5年平均值 | |
市盈率 | 5.10倍 | 10.13倍 |
市帳率 | 0.96倍 | 1.21倍 |
股息回報率 | 1.96% | 1.62% |
數據來源：Morningstar.com
雖然資產回報的表現未算很理想，股本回報的上升亦只源於槓桿的運用，但導致資產回報欠奉的原因卻非經營表現太差，只是物流網絡的投資步伐急速。隨著投資逐漸踏入收成期，投資回報或會穩步增長。現價的嘉里相對歷史估值亦較便宜，也許是長線投資的時機。
延伸閱讀
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者持有嘉里物流（SEHK：636）。
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