雅虎香港財經 元宇宙股Roblox大跌後可反攻？
在2021年末，似乎任何人都在談論元宇宙。投資者希望他們可以對這個概念作出任何事情，這個概念通常被定義為一個相互關聯的虛擬世界，正如許多預言家所說那樣，這是互聯網的未來。Facebook甚至更名為Meta Platforms，以突出該公司對這一趨勢關注。
Roblox（NYSE：RBLX）更能體現人們對元宇宙的含義，它是一個虛擬平台，人們可以在這裡玩遊戲，與朋友互動，探索不同世界。在2021年末，投資者抬高了該股，該股一度較它的直接上市價格，飆升200%以上。然而，隨著對元宇宙潛力的興奮度減弱，以及科技股出現急劇轉向熊市，Roblox的股票已從歷史高位大幅下跌。
僅在今年就下跌了70%，Roblox股票現在是否值得買入？讓我們調查一下。
第一季度業績喜憂參半
Roblox於5月10日發布了2022年第一季度業績結果。該期間收入增長了39%至5.371億美元，這可能會讓你認為這是一個了不起季度。但由於該公司需要推遲通過出售公司的虛擬貨幣Robux帶來資金，投資者應該將淨預訂量視為收入增長的更好指標。收入，即使通過使用通用會計原則(GAAP)，對於像Roblox這樣的公司來說也太落後了。
在第一季度，該公司預訂量同比下降3%至6.312億美元。這是因為該公司成熟的北美細分市場的用戶和參與時間出現下降。Roblox確實從新冠肺炎(COVID-19)封鎖中獲得了巨大一次性刺激，隨著美國經濟重新開放，這種受惠因素可能會正常化。在其他地區，Roblox平台對消費者來說是新的，它的增長水平非常強勁。例如，亞太地區(APAC)的每日活躍用戶(DAU)同比增長94%，參與時間增長104%。這導致該季度全球參與時間達到創紀錄的118億小時。
新利潤化機會，但用戶群停滯不前
Roblox所有遊戲和虛擬體驗，都是由第三方工作室使用Roblox的開發工具構建的。當用戶購買Robux來購買遊戲內物品時，該公司就會賺錢，並與開發者合作夥伴共享這些物品。從長遠來看，這應該是Roblox業務的核心驅動力，並且透過用戶群基礎而增長。然而，管理層表示，它現在更加關注建立新收入來源，這可能是因為過去幾個月預訂量放緩。其中包括遊戲內廣告機會，類似於社交網絡，以及當玩家搜索要加入遊戲時的贊助列表，類似於搜索引擎。
這些利潤化機會似乎令人興奮，但Roblox的一個大問題是公司停滯不前用戶群。4月份，DAU總計僅為5310萬，低於第一季度末5410萬。在5月份，這一趨勢轉為惡化，當月只有5040萬DAU。隨著孩子們在戶外或旅行中花費更多時間，夏天帶來一點季節性，但用戶群出現下降幾乎從來都不是一件好事。5月份的參與小時數，也從4月份的38億小時，降至36億小時。
Roblox的業務有兩個最重要驅動因素，分別是DAU和工作時間增長。如果公司不能說服人們花時間在平台上，那麼它的新利潤化策略有多有利可圖都無關緊要。
估值並不瘋狂
隨著該公司股價大幅下跌，Roblox的估值變得更具吸引力。在過去12個月中，該業務產生了5.2億美元自由現金流。市值為175億美元，扣除淨現金後的企業價值降至155億美元，該股的交易價格與自由現金流(P/FCF)的倍數為30。這略高於市場平均水平，但投資者應記住Roblox繼續對其平台進行再投資，這掩蓋了該公司產生利潤的全部潛力。此外，拋開第一季度業績，Roblox在過去三年中表現出強大收入增長能力。如果這種情況在未來三年及以後持續下去，其P/FCF倍數將很快下降。
唯一的問題是，它的財務狀況是可持續，還是新冠肺炎隔離期間所帶來海市蜃樓？
那麼這隻股票值得買嗎？
如果你認為DAU和參與時間，將在未來兩到三年內恢復增長，我認為Roblox股票是值得買入的。該公司銷售虛擬貨幣的商業模式極具吸引力，它在廣告和贊助搜索方面具有巨大潛力，亦好視乎用戶在平台上花費了多少時間。但是，如果你不確定用戶是否真的會留下來，最好避免購買該股，即使今年股價下跌了70%。
作者:Brett Schafer
編輯:Mark
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