內地整頓潮未平息 港股料反覆

港股上周持續反彈，全周累升303點或1.17%。惟針對不同行業的整頓風暴未見平息，其中，國家人力資源社會保障部等4部門對包括美團（03690）、阿里巴巴（09988）旗下的餓了麼、滴滴出行等多家平台企業進行行政指導，要求維護「新就業形態勞動者」的權益。分析指出，內地政策短期仍主導股市氣氛，展望本周恒指料維持在25,500至26,500點水平反覆待變。

美團利潤空間勢受壓

有關部門早前召開會議，要求龍頭平台「走前頭做示範」，積極履行用工責任；要全面掌握平台就業的新就業形態勞動者、用工合作企業的基本情況，梳理排查平台用工問題；制訂整改工作方案，對符合確立勞動關係勞動者要訂立合約，以保障合法的權益。

工信部早前召開「屏蔽網址鏈接問題行政指導會」，即時通訊軟件的合規標準，要求限期內各平台必須按標準解除屏蔽網頁連結。換言之，平台之間不能以屏蔽網頁連結等打壓對手，否則將採取處置措施。出席會議企業包括美團、阿里旗下餓了麼等。

作為內地最大外賣平台的美團，近期屢受監管政策衝擊。評級機構惠譽更因此將其信用評級從「BBB」下調至「BBB-」，前景展望維持負面，意味其有機會進一步降級。

惠譽估計，監管部門要求美團加強外賣員權益，導致公司的營運效率及利潤空間受壓。該機構指，勞工權益相關法規，不利外賣行業盈利能力，對公司毛利率的影響料在明年開始浮現。而負面的前景展望反映出，美團的EBITDA（除息、稅、折舊及攤銷前盈利）要重回正數仍面臨不確定性。

京東擴社區團購覆蓋

另方面，電商公司京東集團（09618）此前曾表示其將受惠監管政策。券商野村近日在報告中引述其管理層指，預期今年京東零售收入增長與去年相若，即按年增約29%，並料年內毛利率保持平穩。

其他業務方面，管理層稱京東物流有望在第四季實現盈虧平衡，而隨着利用率增加，盈利能力也會逐步改善，當中社區團購業務將會把重點放在加強營運效率及供應鏈上。截至今年6月底，其社區團購已擴展至22個省份，未來將持續投資擴大對低線城市的覆蓋。

受美股表現拖累，恒指夜期上周收市失守26,000點關，挫178點，收報25,963點。展望後市，針對科網企業的監管行動相信仍是主要風險之一。