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內地零售服裝爆減價戰 安踏有望佔優

Gary Poon

隨著各企業的第一、二季成績表陸續公佈,疫情帶來的負面影響漸漸浮現在投資者眼前。企業銷售額大挫、經營困難、發出盈警的消息不勝枚舉,尤其零售消費股更是重災區,不竟前前後後都停業近兩個月,但同時又要交租出糧,而消費市道又疫弱,令貨存積壓不少。

因此不少零售業近期都採取優惠策略,以減輕一時的經營壓力,又可以清走在第一季積壓的存貨。據內地媒體報導,現時內地許多服裝品牌都進行「部分商品五折、買一送一、全場商品6折起」等優惠活動,而發起這些活動的商家中不乏知名的鞋服品牌。

安踏料在減價戰中獲勝

優惠策略固然對公司毛利上不利,但可以刺激銷量,以量彌補損失,不失為沒辦法中的辦法。當中體育用品龍頭安踏(SEHK:2020)有望在今次減價戰中獲勝,皆因其去年業績計的毛利率有54.9%,比起李寧(SEHK:2331)的49.1%及特步國際(SEHK:1368)的43.4%高出一大截,有能力提供更高折扣,搶佔市場份額。況且財務亦穩健,負債權益比率在49.13%,流動比率在1.88倍,相信能夠應付短期變化。

雖然網上銷售越來越重要,但由於要試穿試著,故波鞋主要仍都是透過實體店營銷。在大部份分店停業的情況下,第一季安踏品牌銷售按年下挫20至25%,FILA錄得中單位數負增長,但好過預期。這歸功於管理層在疫情期間急急發展網上業務,包括在48小時內完成全員零售系統開發、自建網上商城、安排過萬名實體店銷售員成為網上推銷員,令生意繼續營運,更反映出安踏的應變能力頗高。

下半年銷售氣氛料好轉

至於在下半年,相信在消費市場氣氛好轉的情況下,體育用品行業都會轉趨正常,而且有國策支持,銷售額有望反彈。國家體育總局宣佈將會確定一批國家體育消費試點城市,通過稅費補貼、積分獎勵、消費券等方式引導體育消費,促進體育消費規模持續增長。

優惠政策相信會推動市民買新運動衫、買波鞋,安踏固然能夠直接受惠。公司管理層早前預料安踏品牌在下半年的銷售會有中雙位數增長,FILA品牌有30%增長的目標,渠道庫存水平及零售折扣率都會有所改善。

結語

安踏過去已成功部署「單聚焦+多品牌+全渠道」策略,其品牌影響力、品牌及產品組合都漸趨完善,有非常強的競爭優勢,故多年來其收入、盈利表現都節節上升。面對疫情及現時減價戰的衝擊,今年公司的毛利率少不免都會受損,但相信可以以銷量彌補,而且將有國策支持,預期今年安踏的表現都不會太差,亦不會影響公司的長線發展。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Gary Poon 沒持有以上提及的股票。

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