香港股市 已收市

內房升勢持續 融創VS龍湖那隻買得過?

Gary Poon

在中央政府「放水」穩經濟下,內地房價温和上升。據國家統計局公佈,9月份70個大中城市新建商品住宅銷售價格按月升幅雖然輕微放緩,但是按年則大升8.4%,連升48個月。而10月份數字相信會繼續向好,因為據房地產網站資料顯示,10月67城綫上新房均價按月上升0.47%,成交量亦普遍走強。

內房一向是最受國策影響的版塊,現時中央政府與美國打貿易持久戰,大力鼓勵內部消費,推出多輪降息降準措施,但經濟明顯仍然未穩,相信中央會繼續「放水」穩經濟,而早前落實「一城一策」亦提供空間讓各城市按市況鬆綁,加上剛性需求仍然強勁,均有力支撐內房股在未來平穩發展。

融創與龍湖大比拼

以市值計十大內房股中,融創中國(SEHK:1918)及龍湖集團(SEHK:960) 的銷售數字在今年均創新高,而股價升幅亦是數一數二,兩者之間又應如何選擇?

融創中國首9個月合同銷售額接近3700億元人民幣,按年升16%,完成其全年5,500億元人民幣銷售目標(比上年銷售額增長18%)的67%,進度與過去同期水平相若。按去年數據推算,融創第四季銷售額佔全年的31%,若其升幅能持續,相信能達到今年全年銷售目標。

至於龍湖首9個月合同銷售額則達到1746億元人民幣,按年上升17%,完成了全年銷售目標2,210億元人民幣(比上年銷售額增長10%)的79%,相信龍湖對完成其全年目標已毫無難度。

融創土儲勁 龍湖債務少

融創及龍湖的土地儲備大部分都處於二綫城市,而且重慶均是兩者的土儲重鎮。截止6月底,融創及龍湖分別擁有權益面積1.36億平方米及4,910萬平方米,平均每平米地價分別為4,307元人民幣及5,632元人民幣,相較下融創明顯佔優。

不過,融創及龍湖的負債權益比率分別是403.63%及177.53%,而利息覆蓋比率(EBITDA÷貸款利息)則分別是2.83倍及8.66倍。數字反映融創的債務問題雖然未至失控,但利息覆蓋比率已迫近警戒線的2.5倍,值得投資者密切注意,而龍湖在債務負擔上則明顯較為可控。

至於資本運用回報率方面,融創及龍湖分別為6.75%及6.32%,而股息率按上周五收市價計,分別為2.54%及3.46%,相比其它內房股而言,各自在兩項比率都不算突出。

綜觀而言,雖然融創在土地儲備上大幅領先龍湖,但在目前內地融資環境仍未明朗,融創的債務問題可謂迫在眉睫,加上回報率及股息率亦未見突出,相信投資者選擇龍湖是較穩健之舉。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Gary Poon沒持有以上提及的股票。

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