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內險盈喜背後 為何不能過份樂觀?

Johnny Chan

兩大上市險企率先發佈中期業績盈喜,中國人壽(SEHK:2628)上半年淨利潤預計增長超過一倍,新華保險(SEHK:1336)預計增長逾8成。

淨利潤大增的重要原因之一是減稅效應顯現,同時,還有股市大漲提高權益投資收益以及保險業務盈利能力提升。研究機構預計,其他上市險企上半年業績也有望實現較高增長,上市保險公司整體上淨利潤增幅有望超過50%。

減稅是內險盈喜主因

根據公告,中國人壽和新華保險均預計實現上半年淨利潤大幅增長,前者翻倍還多,後者增幅也達到8成多。數據顯示,兩家險企的淨利潤及增幅,要明顯高於扣非淨利潤,這與今年上半年出現的非經常性損益因素有關,即2018年的退稅計入了2019年上半年業績。

中國人壽預料,截至6月底止中期股東應佔淨利潤按年增長1.15至1.35倍,約為353.1至385.9億人民幣,扣除非經常性損益後上升85%至1.05倍,2018年同期盈利164.23億元。公司表示,預期盈利大升,主要由於公開市場權益類投資收益按年大幅增加,以及今年5月29日,中國財政部、國家稅務總局下發保險企業手續費及傭金支出稅前扣除政策,2018年度應交企業所得稅減少約51.54億元,因執行此政策,相應減少今年席中期所得稅費用。

新華保險預期截至2019年6月30日止6個月,實現歸屬於母公司股東的淨利潤與上年同期相比,將增加46.39億元左右,同比增加80%左右;歸屬於母公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤與上年同期相比,預計增加26.24億元左右,同比增加45%左右。新華保險2019年中期業績預計增長的主要原因,亦是受到上述保險企業手續費及傭金支出稅前扣除政策的公告的影響,及公司保險業務整體盈利能力的穩步提升。公司將2018年度企業所得稅匯算清繳適用新稅收政策。新華保險2018年同期股東淨利潤為57.99億元。

今次公司接連發盈喜的關鍵在於兩點:

1.保險企業手續費及佣金支出可扣稅的新政策,於今年5月底公佈,並可追溯至今年1月1日,換言之,保險公司在獲取保單時所衍生的手續費、佣金可以抵銷稅項,一來減輕保險企業稅務負擔,同時鼓勵險企轉型,轉售利潤較高的保障類保單,特別有利財產保險公司。

2.股市上升帶來投資收益。

扣稅政策有利險企盈利,減輕負擔,可是有幾利好大致有數得計,況且前景最重要是有機增長情況復甦能否持續,減稅不會幫到公司有長綫增長動力。此外,股市表現則有升有跌,並非長綫利好因素。這亦是為何盈喜後,內險股的走勢也未見大幅上升走強。

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