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全球恐「日式攬炒」 衰足數十年

·3 分鐘文章
美國前財長薩默斯
美國前財長薩默斯

面對難以催谷的實體經濟,環球央行放水早已黔驢技窮,美國前財長薩默斯表示,市場似乎正在預期未來幾季經濟增長放緩且息口持續低企,可能意味着回到「日本式長期停滯」,即恐迷失數十年。不過,處於過去近30年來日本那種無通脹停滯可能已要「還神」,事關全球經濟增長動力的中國也陷於人口老化,以通脹疲不能興聞名的日本有一項物價數據創逾40年新高,跟美國上月通脹創近31年新高「一爭長短」!

薩默斯直言,放水谷經濟失敗後,「市場的代價是回報停滯不前」,或者簡單地說「日本化」。這將限制了政策制訂者可用的工具,難以加息去調節經濟,有效利率的範圍和可調節幅度將較以往大幅收窄,更甚者人們亦將再難以相信貨幣政策是有效的穩定經濟工具。

內地高齡化或歷來最急

利率長期在低位亦會引致其他問題。他解釋,超低利率或負實際利率(即利率減通脹率後出現負數)為高槓桿搭建了舞台,殭屍企業和金融泡沫永續化。

薩默斯這番言論是建基於他自2013年起多次警告,工業國家最大的難題之一乃儲蓄過多、投資不足。這正是日本的寫照,日本經濟在1970年代高增長完結後,增長徐徐放緩,1990年代驚天地產泡沫爆破後,負債纍纍的企業只能疲於減債、炒人、「縮皮」。

另外,他亦點出未來經濟其他難處,包括各地央行計劃推出數碼貨幣,但難讓傳統貨幣淡出市場。此外,未來幾十年將有50%機會出現類似新冠肺炎的病毒,但各國政府對推廣人民接種疫苗,或推出有效的治療都顯得投資不足。

他的言論令人覺得世界經濟前路茫茫,處處暗藏危機。香港金融管理局總裁余偉文則點出另一迫在眉睫的挑戰,就是內地正面臨史上速度最快及規模最大的高齡化浪潮。

他引述全國人口普查數據指出,去年內地65歲以上的高齡人口佔總人口13.5%,接近聯合國的14%高齡化社會門檻;內地生育率亦僅1.3%,低於1.5%國際認可警戒線。根據官方公布今年上半年新生人口統計,13省出生人口總數按年下降17.2%。有人口專家預計,內地總人口今年或出現負增長。

日本上月PPI急漲8%

余氏又指,人口老化對經濟和金融市場影響深遠,包括潛在經濟增長速度放緩、繼續創新的能力下降、收入分配惡化,以及投資需求逐漸減少等。儘管內地經濟改善,綜合國力以及生活水平得到提升,惟經濟發展不平衡仍十分突出,如科技和產業快速發展,在推動經濟發展的同時也對就業和收入分配帶來結構性影響,貧富差距逐漸擴大。

「日式停滯」的重要元素也包含內地的「少子高齡化」,可是在當前通脹巨浪下未必能夠100%重演,事關長年苦於通縮的日本,10月份居然錄得生產物價指數(PPI)按年跳升8%,創下1981年1月石油危機過後的最大漲幅。

澳洲失業率升至5.2%

本輪上升主要是由於原油價格飆升、日圓偏軟推高能源及原材料等進口價格攀升所致,市場擔心對於苦於疫情和國內經濟不振的日企來說會雪上加霜,屆時日央行只能黔驢技窮地繼續放水。

另方面,南半球的澳洲亦不能獨善其身,該國剛公布10月份季調後失業率升至5.2%,高於市場預期。分析指出,當地上月就業率意外下降,但失業率上升,反映即使於人口密集的東海岸在長期封鎖後重新開放,僱主仍不願意加大招聘力度。

日本PPI升幅重返1980年代
日本PPI升幅重返1980年代