全球緊鑼密鼓迎接後Libor時代 但至少近萬億美元貸款仍面臨不確定性

·3 分鐘文章

【彭博】-- 半個世紀以來,被統稱為倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)的一系列利率幫助決定了全球各種借貸成本。現在Libor被視為過時和不可信的基準利率,並將從今年年底開始被棄用。

Libor退出歷史舞台之後的世界可能會很混亂,全球主要銀行將在2021年花費逾1億美元為Libor的退出做準備。金融界須抓緊調整數百萬億美元產品的合約條款,包括按揭貸款、信用卡和利率互換等等。

美國停用Libor過渡工作上周達到了一個關鍵里程碑,聯儲會支持的替代參考利率委員會(ARRC)批准了芝商所基於SOFR期貨交易的1個月、3個月和6個月期利率。

但據Fitch Solutions旗下Covenant Review估計,現在至少有9,760億美元的貸款沒有做好平穩退出美元Libor的準備。Covenant Review法律創新主管Ian Walker稱,在一項關鍵的1.22萬億美元指數中,約80%的槓桿交易缺乏ARRC設計的硬性應變條款來自動轉換為替代基準。

監管機構已把至關重要的美元Libor「延壽」至2023年年中,以幫助合約到期結束並防止巨變情景。然而Walker表示,瑞信槓桿貸款指數中的銀團貸款只有約3%將在那之前到期。

「其中的挑戰一直都是必須重新融資或修改的交易數量龐大,」他說。「銀行很難監控其整體投資組合裡的所有這些活動。對於借款人而言,如果他們選擇的利率並非市場慣例,則可能面臨抵制和/或增加訴訟風險。」

目前有2萬億美元銀團商業貸款仍與美元Libor掛鉤。誠然,它們離主要美元Libor退休還有近兩年的時間,而且現在大多數新貸款都包含了ARRC的硬性條款。

銀團貸款發起和交易協會(Loan Syndications and Trading Association)在電子郵件中表示,對於許多沒有這樣做的貸款,借款人和管理方可以選擇一個替代利率,然後銀行可以在五個工作日內提出異議。不過隨著Libor的替代品大量涌現,局面也會變得複雜。

日圓Libor

對日圓Libor替代基準的尋找也有了進展,在日本27萬億美元衍生品市場的融資主導地位之爭中,東京隔夜平均利率(Tokyo Overnight Average Rate)獲得了日本交易員的青睞。TONA是基於隔夜指數掉期的利率。

根據日本證券清算機構的數據,7月份使用TONA的交易幾乎較前一個月增加了一倍,至16萬億日圓(1470億美元)。基於東京銀行同業拆息(Tibor)的交易僅成長11%,至7萬億日圓。

日本正尋求打破外界認為它向新金融基準過渡慢於全球其他國家的觀念。日本央行在今年夏天早些時候呼籲加快推進過渡,期望在9月底前逐步淘汰Libor在新合約中的使用。

雖然與日圓Libor掛鉤的交易在7月仍處於領先地位——總計約30萬億日圓,但使用其替代品的交易規模最早可能在本月反超。

參考文章:

Libor Countdown: Uncertainty Awaits Nearly $1 Trillion of Loans

Yen Libor Death Knell Sounds as Traders Close In on Replacement

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