全球陷能源危機 中遠海能旺季提早開始

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尚未踏入冬天,北半球多國已先陷入能源危機。市場憂慮歐洲區內天然氣庫存不足,帶動天然氣、原油等燃料價格急升,其中今年以來一直表現落後其他航運股、主打能源運輸的中遠海運(SEHK:1138)將提前迎接旺季,股價有望後來居上。

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中遠海能是一家跨地區能源航運公司,主打中國沿海原油運輸,今年上半年油品運輸便佔總營業9成,餘下1成為液化天然氣(LNG)運輸。雖然疫後經濟顯著復甦,上半年石油需求穩步回升,但在市場供過於求下,加上國際油運市場轉趨低迷,公司中期少賺8成至5.82億元人民幣,導致股價大部分表現落後於其他乾散貨和集裝箱航運股。

不過中遠海能業務低迷期經已過去,當前歐洲出現的能源荒,除了令能源航運旺季提早來臨外,還可能令今年旺季特別旺。

歐洲天然氣短缺 英美現油荒

由於歐盟天然氣最大供應國俄羅斯今夏降低天然氣出口,並拒絕在現貨市場為歐洲提供更多天然氣,令市場憂慮歐盟的天然氣庫存不足以應對寒冷冬天。特別是歐洲各國在疫後經濟復甦,配合各國環保國策減少煤炭能源使用,對天然氣較以往更為依賴。

媒體統計,9月美國天然氣庫存比疫情前的季平均值低了5%、歐洲更按年低15%,創下近10年新低。當前各國試圖在供應燃料方面相互競價,把紐約天然氣價格搶高至7年新高,9月28日每百萬英熱單位高見6.315美元,按年大升逾1.6倍。

另一邊廂,英美兩國也出現油荒,其中英國因疫情以及脫歐問題,負責運送燃油前往油站的重型貨車司機不足,代表近 5500個油站的汽油零售商協會表示,多達5至9成會員表示存貨即將沽清。政府重申燃油儲備依然充裕,但民眾依然出現恐慌性搶購。

英歐的能源短缺多少是出於政治原因,不過美國缺油則是來自自然災害所使然。美國能源信息署(EIA)公布截至9月17日的原油庫存下降至近3年新低的4.14億桶。主要原因是先前受到颶風艾達(Ida)重創的墨西哥灣沿岸產油設施尚未完全回復營運,據BSEE數據,有16%產油設施及天然氣井有24%處於關閉狀態。

事實上,當歐洲天然氣供應緊張,民眾自然會以燃油為替代品,從而拉動包括原油等燃料價格。當布蘭特期油升抵80美元,而紐約期油突破76美元的3年高位後,將觸發更多海外原油交易,從而帶旺全球能源航運的需求。

中國限電

中國經濟搶先全球疫後復甦,各國經濟開始逐漸追上並大增訂單,令中國工廠產能大增,對煤炭等發電原材料需求殷切,造就煤炭價格高企,但由於電價遭管控,外電報道,有電企在成本上升下,每度電均錄虧損,因此需要政府以行政手段限電。

因應煤炭價格已被搶高,而天然氣作為潔淨能源,亦是冬天供暖主力,中國自然也會加入爭奪,結果同樣會拉動整個能源產業鏈價格上升,並刺激能源運輸的需求。

總括環球能源危機,所牽涉的政治問題不會短時間內解決,相信即使美國及其他產油國增產配合,當前全球能源價格下跌空間有限,能源運輸需求旺季至少可延續至明年首季。

中遠海能最能受惠

原油運輸指數(BDTI)截至9月27日報616,按年雖升41%,但較半年前仍低近20%,加上能源需求高峰期的冬季尚未到來,反映當前能源海運運價仍有相當上漲空間。中遠海能是中國沿海原油和成品油運輸領域的龍頭,市佔高達55 %,運費議價能力最高,故是最受惠當前能源危機的航運股。

彭博綜合券商預測,中遠海能今年全年盈利按年倒退約56%,已較上半年倒退8成有所改善。截至9月28日收市價3.83元計算,預測市盈率為12倍,屬合理水平,而明年盈利增長為57%,預測市盈率降至5.7倍更是抵買,惟要留意公司表現向來較為波動。

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