兩大基金經理入市買內房股

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內房行業受債務陰霾籠罩,前景何時明朗備受關注。(新華社資料圖片)
內房行業受債務陰霾籠罩,前景何時明朗備受關注。(新華社資料圖片)

內地自年中祭出監管組合拳,港股7月至今累挫約16%,恒大(03333)事件更令大市雪上加霜,並拖累內房股債。市場一片哀鳴之際,本報訪問的兩大知名基金經理表示,恒指已反映大部分監管風險,尤其內房股的風險。有「冠軍基金經理」之稱的行健資產管理首席投資總監蔡雅頌坦言,未來1至2個月將更積極調整倉位,吼個別跌得深而優質的內房、物管及消費股;有基金界「長勝將軍」之稱、首源投資旗下首域盈信資產管理合夥人劉國傑更已增持多間內房股,他說:「當所有人都只留意到負面因素時,通常就是最適合入市的時機。」

負面消息盡出 現價已反映

內地監管新規浪接浪,教育、內房及科網等板塊無一幸免,嚇煞投資者,彭博數據顯示,恒指目前市盈率約9.98倍,已跌至過去10年平均值以下。市場最新焦點則放在恒大會否違約,以及政府如何協助解決事件,以免出現系統性危機。

蔡雅頌估計,內地政府對待教育及內房板塊的手法將截然不同,房地產佔中國國內生產總值(GDP)很大比重,一旦內房資金鏈斷裂,物業未能交付,將引起很大問題;教培行業則不然,即使學生不補習亦沒有影響。他續稱,恒大事件已發酵了一段時間,流傳各種解決方案,負面消息基本出清,風險已釋放,相信政府會照顧恒大物業業主,但不可能面面俱圓、全部人無恙,「恒大股債的投資者應以專業去分析風險,(政府)沒可能包你底」。

劉國傑同樣認為,內房股現價已反映有關憂慮,其團隊也增持了內房,更透露其中一隻是中海宏洋(00081),從市盈率角度看相對吸引,只有約2至3倍,並指監管當局將提高行業標準,雖然會殃及部分內房,卻有利行業整合。以碧桂園(02007)為例,截至去年底止,其市佔率5%,在行業出現整合下,擁有出色管理團隊的優質企業將佔優勢,有望突圍而出。

另蔡雅頌提到,他管理的基金於7月至8月已提高現金水平,等待機會撈底,「你看內房股債,投資者好似當成全部房地產公司都資金斷裂」,目前某些板塊顯現吸納機會,例如跌得深、優質的內房、物管、受牽連的上下游行業及消費股,提醒投資者不要估底,而是當風險回報吸引時分階段出手,他未來1至2個月將更積極調整倉位。

不過,市場憂慮內地繼續出台監管政策。劉國傑強調,從未忽視監管風險,惟堅信股價隨着企業利潤上揚,而作為長線投資者,短期波動無礙繼續物色中國投資機會,只要投資時維持紀律便可保持長勝,例如無論有多看好某家企業的前景,在建立持倉時,其團隊一般不會買入超過10%的股票,即使出錯也有餘地挽回,以及等股價向下時才增持股份。

經濟下行 當前最大隱憂

蔡雅頌進一步指出,現時投資界面對「三座大山」,包括美國「收水」、內地監管政策及經濟下行壓力,相信前兩者市場已消化得七七八八,「由6月起至今,因為監管而離場的人,不要告訴我還未消化」,反而內地經濟下行壓力則成為目前最大隱憂,投資者見政府遲遲未出招托底,而這個壓力會在第四季愈來愈大,甚至影響明年首兩季,「若有政策上的改變,10月至11月間出現的機會較大。」

蔡雅頌提醒,市場短期內仍會波動,但當投資者消化完這些消息,資金還是會回來投資,「市場或需要6個月至9個月消化,但不會永遠不消化,難道現在較2015年A股股災、2018年中美貿易戰更糟糕嗎?」

採訪、撰文:張浚浩、葉盛

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